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description: "以稳定币计价和结算的期货，占主导地位的加密衍生品，让盈亏简单如价格差，也是散户交易者压倒性偏好它的原因。"
tags: ["衍生品", "市场结构", "交易基础"]
createdAt: 1713644488000
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# 线性合约

> 线性合约是以稳定币结算的期货合约：比特币涨 $1,000，你就赚 $1,000 减手续费。简单干净，已是行业标准。

线性合约（也称稳定币本位或 USDT/USDC 本位合约）的保证金和盈亏都以稳定币计价。反向（币本位）合约用 1/价格公式算盈亏，线性合约公式直接：盈亏 = 数量 × (平仓价 - 开仓价)。$1,000 的价格波动总是恰好产生每张 $1,000 盈亏，与价位无关。

正是这种线性让它成为主导性的加密衍生品：账户价值以美元计稳定（无保证金波动），多资产组合易管理（盈亏同一单位），仓位管理直观（风险 $X，利润 $Y）。跨资产持多仓的交易者借它免去在基础货币间换算的心智负担。Kingfisher 的数据（LiqMap、GEX+、TOF、资金费率仪表盘）最直接适用于线性市场，大部分交易量、持仓量和清算都发生在那里。LiqMap 上线性永续的 5,000 万美元 USDT 本位多头清算集群，就是以稳定币价值计价的纯强制抛压，是可操作性最强的清算数据。

## 工作原理

**线性合约盈亏计算：**
盈亏 = 数量 × (平仓价 - 开仓价)

**示例：**
- 在 $60,000 做多 1 BTC 线性永续
- 在 $66,000 平仓
- 盈亏 = 1 × ($66,000 - $60,000) = $6,000 USDT（减手续费）

空头相同：1 × ($60,000 - $66,000) = -$6,000 USDT

**资金费率：**
- 正费率：多头向空头付 USDT
- 负费率：空头向多头付 USDT
- 资金费以稳定币结算，盈亏可预测

**保证金类型：**
- **全仓：** 全部余额作保证金，单仓清算风险较低，但多仓同时逆向时全账户清算风险更高。
- **逐仓：** 只有分配的保证金担风险，一仓清算不影响他仓，专业交易者用它隔离风险。
- **组合：** 按全部头寸净值算保证金，允许相关头寸抵消风险，是部分交易所的高级功能。

**线性与反向的关键差异：**
| 特性 | 线性（USDT/USDC） | 反向（币本位） |
|---------|---------------------|------------------------|
| 盈亏计算 | 线性（价格差） | 非线性（1/价格） |
| 账户价值稳定性 | 稳定（美元计） | 波动（BTC 计） |
| 多资产管理 | 简单（全 USDT 计） | 复杂（基础货币不一） |
| 仓位管理 | 直观 | 需要非线性数学 |
| 市场份额 | 约 85% 永续量 | 约 15%（主要是 BTC/ETH） |
| 最适合 | 活跃的多资产交易 | BTC/ETH 积累 |

## 为何对交易者重要

1. **线性合约是 95% 的 Kingfisher 用户的默认选择。** "价格涨 $1，我赚 $1"消除了认知负担，交易者得以专注策略而非合约机制。所有 Kingfisher 数据可视化（LiqMap、GEX+、TOF）都以线性市场为主要用例。
2. **线性合约支持干净的多资产管理。** 在 BTC、ETH、SOL、ARB 上有 5 个头寸的交易者，若全用线性 USDT 合约，就有一份以 USDT 计的清晰盈亏报表。用反向合约则要把各资产盈亏换算成公共单位，引入类似外汇的复杂性。
3. **线性合约清算数据是 Kingfisher 提供的最纯粹信号。** 1 亿美元 USDT 本位多头清算就是 1 亿美元强制抛售；1 亿美元 BTC 本位清算同样如此，但以 BTC 计价，级联中价值会波动。线性 LiqMap 数据更干净、更可操作。

## 常见错误

- **混淆线性合约盈亏与反向合约盈亏。** 把一家的反向 BTC 合约换成另一家的线性合约，盈亏计算随之改变。确认合约类型：界面通常对线性显示"BTC/USDT"，对反向显示"BTC/USD"（命名因所而异）。
- **忽视稳定币脱锚风险。** 线性合约以 USDT 或 USDC 结算。稳定币脱锚时（如 USDC 在 2023 年 3 月短暂脱锚），账户价值可能独立于盈亏波动。分散到多种稳定币或多个交易所可缓解此尾部风险。
- **把所有交易所的线性合约一视同仁。** 资金费率、清算引擎和保险基金因所而异。Binance 与 Bybit 的线性 BTC 永续可能有不同的资金费动态。Kingfisher 的分所数据有助于识别差异。

## 深入阅读

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