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description: "所有比特币的平均链上成本基础，市场整体盈亏平衡水平，历史上常被视为熊市价格底部。"
tags: ["已实现价格", "链上指标", "成本基础", "比特币", "熊市", "估值", "MVRV"]
createdAt: 1713644488000
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# 已实现价格

> 已实现价格代表市场持有比特币的平均成本。当比特币价格高于此水平，多数持有者盈利乐观；低于此水平则亏损恐慌。历史上每次比特币熊市底部都接近已实现价格，堪称加密货币最坚实的估值底线。

已实现价格通过计算每个UTXO最后一次链上移动时的价值，除以流通总量得出平均成本。与实时市场价格不同，它反映历史实际流入资金，形成基于真实资本流动的估值锚点。

对交易者而言，这是图表上最重要的非价格衍生关键位。自2011年来每次熊市均在此获支撑。当价格从上方接近时，进入历史最佳积累区；当价格跌破时，意味着市场全面亏损，恐慌盘出清，仅剩坚定持有者。理解该指标与现价的关系，就能把握周期位置。

## 计算原理

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已实现价格 = 已实现市值 / 流通供应量
```

已实现市值按UTXO最后交易价格汇总，过滤投机波动仅反映实际投入资本。

例：10万枚BTC最后移动价$20,000，贡献20亿市值（无视当前$64,000价格）；5万枚最后移动价$60,000，贡献30亿。已实现价格即这些成本基础的加权平均值。

衍生指标：

**长期持有者（LTH）已实现价格**：持有>155天币的平均成本。通常低于整体水平（早期低价积累），提供更深支撑。价格接近时连长线持有者也近盈亏平衡，标志市场极度悲观。

**短期持有者（STH）已实现价格**：155天内移动币的平均成本。充当近期多空分界：线上近期买家盈利自信，线下可能止损卖出，常为回调首道支撑。

**MVRV比率**：市价/已实现价格。衡量偏离成本基础程度。>3为过热，<1为低估。

## 交易意义

**熊市底部锚点**：比特币史上从未长期跌破已实现价格。2015年底部$200（已实现价$230），2018年$3,200（$4,000），2022年$15,500（$20,000）。该水平总是吸引长线买家承接恐慌盘。若持续显著跌破，可能预示制度变革或世代机遇。

**周期极端度量**：市价偏离百分比定义市场阶段：高0-50%为早中期积累，50-150%为健康上涨，150-300%接近顶部，300%+为冲顶回落，跌破即熊市机会区。各周期区间高度一致。

**与清算联动**：价格回调至此会触发杠杆多头清算，形成瀑布式下跌常短暂跌破，随后反弹。预判该位置可捕捉反转时机。

## 常见误区

1. **误作精确支撑线**：实为区域非精确线。2020年3月曾短暂跌破$3,800（已实现价$5,800）。标识价值买盘区域，非反弹保证点。

2. **混淆公平价值**：此为成本基础非基本面估值。资产可长期高于或暂时低于成本交易，系参考点非目标价。

3. **误用于短线交易**：属宏观指标变化缓慢。需结合价格行为与短期指标把握时机。

## 常见问题

**更新频率**：每新区块更新，但日波动仅数基点，日内变化可忽略。

**适用于以太坊吗**：原理可行但方法不同（账户模型替代UTXO）。Glassnode等按地址平均成本计算，有参考价值但不如比特币版本稳健。

**长期跌破后果**：史上最长持续3个月（2018末-2019初）。若长期跌破预示结构性熊市，或伴随全球流动性危机等重大风险。

## 延伸阅读

- [加密货币市场结构详解](/blogs/crypto-market-structure-guide)
- [未平仓合约指南](/blogs/open-interest-explained)
- [清算地图解析](/blogs/liquidation-maps)
- [杠杆交易教程](/blogs/leverage-trading-crypto-guide)

## 关联术语

- [MVRV](/glossary/mvrv)
- [SOPR](/glossary/sopr)
- [NVT比率](/glossary/nvt_ratio)
- [市值](/glossary/market_capitalization)
- [市场周期](/glossary/market_cycles)
- [支撑阻力](/glossary/support_and_resistance)