---
cover: /images/blog/glossary-crypto-terms.jpg
description: "Получение прибыли от разницы процентных ставок, ставок финансирования или базиса между спотовым и фьючерсным рынками — рыночно-нейтральная стратегия"
tags: ["керри-трейд", "базисная-торговля", "ставка-финансирования", "арбитраж", "кэш-энд-керри", "дельта-нейтральность", "доходность"]
createdAt: 1713644488000
---
# Керри-Трейд

> **Простыми словами:** Керри-трейд — это заработок дохода за счет использования разницы в ценах на один и тот же актив на разных рынках. Купи Биткоин на спотовом рынке, продай фьючерсы на Биткоин по более высокой цене, держи до экспирации и положи разницу в карман. Тебе все равно, идет Биткоин вверх или вниз — при экспирации две цены сходятся, и твоя прибыль зафиксирована. Загвоздка: сделка требует капитала с обеих сторон, доходность скромная, а биржевой риск (что, если биржа обанкротится?) — это реальная стоимость.

Керри-трейд — это стратегия, которая получает прибыль от разницы между двумя связанными финансовыми инструментами — обычно разницы процентных ставок между валютами на форексе или базиса (спред спот-фьючерс) в крипто-деривативах. В крипте самый распространенный керри-трейд — это кэш-энд-керри арбитраж: одновременная покупка спота и шорт эквивалентного количества фьючерсных контрактов, удержание обеих позиций до экспирации и получение спреда базиса (премии фьючерсов над спотом) в качестве прибыли. Поскольку цены спота и фьючерсов сходятся при экспирации, прибыль фиксируется независимо от направления цены, что делает эту стратегию дельта-нейтральной (не зависящей от направления рынка).

Для криптотрейдеров керри-трейды — это ближайший аналог инвестиций с фиксированным доходом на рынке, определяемом волатильностью. Они предлагают относительно предсказуемую, умеренную доходность (5-25% годовых в зависимости от рыночных условий) с основными рисками, являющимися операционными (платежеспособность биржи, проскальзывание исполнения, ограничения на вывод), а не направленными. Понимание механики керри-трейда, когда доходность керри привлекательна относительно риска и как разворачивание керри-трейдов может влиять на более широкие рынки, полезно как для активных трейдеров керри, так и для направленных трейдеров, которым нужно понимать потоки, генерируемые керри-трейдами.
## Как это работает

**Классический кэш-энд-керри (крипто-базисная сделка):**

1. Купи 1 BTC спот за $64,000 ($64,000 затрат).
2. Одновременно зашорти 1 BTC квартальных фьючерсов по $65,500 (требование маржи ~$3,000-$6,000 в зависимости от используемого кредитного плеча).
3. Держи обе позиции до экспирации (обычно 3 месяца).
4. При экспирации спот и фьючерсы сходятся к расчетной цене (скажем, $70,000). Ты получаешь $6,000 на споте, теряешь $4,500 на фьючерсах, чистыми $1,500 — ровно первоначальный спред базиса.
5. Если цена вместо этого падает до $55,000: ты теряешь $9,000 на споте, получаешь $10,500 на фьючерсах, чистыми $1,500. Прибыль одинакова независимо от направления цены.

Доходность на капитал зависит от того, как ты ее считаешь. На общий задействованный капитал ($64,000 спот + $6,000 маржа фьючерсов = $70,000) доходность составляет ~$1,500/$70,000 = 2.14% за 3 месяца (8.6% годовых). Если ты используешь кредитное плечо на фьючерсной ноге (или получаешь доступ к спотовому риску через более дешевый инструмент, например, спотовый ETF), доходность на фактически задействованный капитал может быть выше, но риск (маржин-коллы во время волатильности) увеличивается пропорционально.

**Керри-трейд на ставке финансирования (керри-трейд с перпетуальным свопом):**

Вместо датированных фьючерсов шорти перпетуальные свопы (которые платят ставки финансирования, когда базис положительный). Это избегает управления экспирацией и затрат на ролловер, но вводит переменную доходность (ставки финансирования меняются со временем) и риск марк-прайса. Типичная стратегия: купи спот, шорти эквивалентный перп, зарабатывай платежи по финансированию каждые 8 часов. Это проще в исполнении, чем квартальная керри-сделка, но генерирует менее предсказуемую доходность.

**Кросс-биржевой базисный керри:**

Спот на Бирже A, где цена ниже, шорт фьючерсов на Бирже B, где базис шире. Это захватывает более широкий спред, но вводит кросс-биржевой риск: тебе нужны аккаунты на обеих биржах, средства разделены по площадкам, и трение при выводе может помешать своевременной ребалансировке. Более широкий спред компенсирует эти дополнительные операционные риски.
## Почему это важно для трейдеров

**Доходность керри как бенчмарк для других стратегий.** Безрисковая (или почти безрисковая) доходность керри устанавливает альтернативную стоимость для всех других торговых стратегий. Если базисная сделка BTC дает 12% годовых с минимальным направленным риском, любая направленная стратегия должна, как ожидается, приносить значительно более высокую доходность, чтобы компенсировать дополнительный принимаемый риск. Если твоя активная торговля генерирует 15% годовых, в то время как керри-трейд дает 12%, ты зарабатываешь 3% за свои усилия и риск — плохая доходность с поправкой на риск.

**Разворачивание керри-трейда создает рыночную волатильность.** Когда рыночные условия меняются (ставки сжимаются, волатильность резко возрастает, биржевой риск увеличивается), керри-трейдеры закрывают свои позиции: они выкупают обратно шорт-фьючерсы и продают спот, добавляя одновременное давление продаж как на спотовый, так и на фьючерсный рынки. Крупномасштабное разворачивание керри-трейдов способствовало серьезности крахов в марте 2020 и июне 2022. Понимание того, когда керри-трейды переполнены и находятся под риском разворачивания, помогает предвидеть эти события ликвидности.

**Активность керри-трейда сжимает базис.** Чем больше капитала преследует керри-трейд, тем больше сжимается базис (арбитражеры, шортящие фьючерсы, толкают фьючерсную цену вниз к споту). Когда доходность керри падает ниже альтернативного использования капитала (доходность стейкинга, доходность казначейских облигаций, кредитные возможности), капитал покидает керри-трейд, и базис расширяется. Эта равновесная динамика удерживает базис в диапазоне, определяемом более широкой средой процентных ставок, делая его несколько предсказуемым.
## Распространенные ошибки

1. **Отношение к керри-трейду как к действительно безрисковому.** Биржевой риск — основная скрытая стоимость. Крах FTX испарил миллиарды капитала керри-трейда, хранившегося на бирже. BitMEX, Binance, Bybit — каждая биржа несет риск платежеспособности. Диверсификация керри-трейдов по биржам и минимизация балансов на биржах (регулярный вывод прибыли) смягчает, но не устраняет этот риск. Спред базиса частично является компенсацией за риск дефолта биржи.

2. **Недооценка маржинальных требований во время волатильности.** Фьючерсная нога требует маржи, которая может резко возрасти во время волатильных периодов. Если Биткоин падает на 20% за день, твоя шорт-фьючерсная позиция показывает массивную нереализованную прибыль (хорошо), но биржа может увеличить маржинальные требования по всем позициям. Если ты полностью распределен без денежного буфера, ты можешь быть вынужден закрыть позиции в неподходящее время. Всегда поддерживай маржинальный буфер в 20-30% сверх минимальных требований.

3. **Игнорирование налоговых последствий.** В большинстве юрисдикций керри-трейд генерирует несколько налогооблагаемых событий: покупка спота (налоговая база), фьючерсная позиция (потенциально по рыночной стоимости), платежи по финансированию (доход) и окончательное закрытие обеих ног. Доходность после уплаты налогов может быть значительно ниже предналогового спреда базиса. Проконсультируйся с крипто-налоговым специалистом перед размещением значительного капитала в керри-стратегии.
## FAQ

**В: В чем разница между керри-трейдом и арбитражем?**
О: Арбитраж подразумевает безрисковую прибыль от ценового расхождения, существующего одновременно (купи на Бирже A за $64,000, продай на Бирже B за $64,100 = $100 безрисковой прибыли). Керри-трейд зарабатывает спред с течением времени и несет риск в течение периода удержания (маржинальный риск, биржевой риск, базис может не сойтись, как ожидалось). Крипто-базисная сделка ближе к керри, чем к чистому арбитражу, потому что схождение базиса определенно при экспирации, но путь к экспирации включает риск.

**В: Сколько капитала мне нужно для керри-трейда?**
О: Минимум — это стоимость спотовой ноги плюс маржа фьючерсов. Для керри-трейда на 1 BTC при $64,000: $64,000 за спот + ~$6,000 за маржу фьючерсов = минимум $70,000. Для меньших счетов возможны дробные позиции BTC, но транзакционные издержки и минимальные балансы бирж могут сделать сделку неэкономичной ниже определенных порогов. Некоторые структурированные продукты и протоколы доходности предлагают дробный доступ к керри-трейду с более низкими минимумами.

**В: Когда керри-трейды наиболее привлекательны?**
О: Во время бычьих рынков, когда базис широк (15-25%+ годовых) и риск направленной торговли повышен (тренды протяженны, риск разворота высок). Керри-трейды предлагают способ зарабатывать доходность, не делая ставку на продолжение тренда. Также в периоды повышенной волатильности (более высокий базис компенсирует более высокий риск) и когда традиционная доходность с фиксированным доходом низка (что делает крипто-керри доходность более привлекательной на относительной основе).

## Подробное изучение

Хотите узнать больше? Ознакомьтесь с материалами:
- [Перпетуальные свопы простыми словами](/blogs/funding-rate-guide)
- [Торговля с плечом в криптовалюте: полное руководство по маржинальной торговле 2026](/blogs/leverage-trading-crypto-guide)
- [Открытый интерес: что OI говорит о трендах крипторынка](/blogs/open-interest-explained)
- [Перпетуальные свопы простыми словами](/blogs/funding-rate-guide)

## Связанные термины

- [Базис](/glossary/basis)
- [Контанго](/glossary/contango)
- [Funding Rate](/glossary/funding_rate)
- [Arbitrage](/glossary/arbitrage)
- [Базисные Пункты](/glossary/basis_points)
- [Futures](/glossary/futures)