---
cover: /images/blog/glossary-crypto-terms.jpg
description: "Likidite sağlayıcıların, havuzdaki varlık fiyatları yatırma oranından farklılaştığında uğradığı zarar, çoğu APR'in gizlediği getiri çiftliğinin sessiz katili."
tags: ["kalıcı-olmayan-zarar", "likidite-sağlama", "otomatik-piyasa-yapıcısı", "merkeziyetsiz-finance", "getiri-ciltleme", "yoğunlaştırılmış-likidite", "uniswap"]
createdAt: 1713644488000
---

# Kalıcı Olmayan Zarar

> $500 ETH ve $500 USDC yatırır bir likidite havuzuna. ETH 2x'ye yükselir. Havuzunuz otomatik olarak yeniden dengelenir (50/50 oranını korumak için ETH'yi USDC'ye satar), şimdi $707 ETH ve $707 USDC'niz var, toplam $1.414. Eğer sadece $500 ETH'yi (şimdi $1.000) ve $500 USDC'yi ($500) tutsaydınız, $1.500 olurduydunuz. $86 fark kalıcı olmayan zarardır. Mutlak olarak para kaybetmediniz; sadece tutmak yerine daha az kazandınız. Ve ETH orijinal fiyatına dönerse zarar geri döner, bu yüzden "kalıcı olmayan" denir. Ancak fiyatlar farklılaşırken havuzdan çekerseniz, zarar kalıcı olur.

Kalıcı olmayan zarar (IL), bir likidite havuzunda tutulan varlıklar ile cüzdanında tutulanlar arasındaki değer farkıdır, havuzdaki varlıklar arasındaki fiyat farklılaşmasından kaynaklanır. Tüm sabit çarpımlı AMM'lerde yerleşiktir ve likidite sağlamanın gizli ana maliyetidir. IL, AMM'in fiyatlandırma algoritmasının sabit çarpımı (x × y = k) korumak için havuzu otomatik olarak yeniden dengelmesi nedeniyle oluşur, fiyati artan varlığı satıyor ve düşen varlığı alıyor. Yönlü bir trader'ın seçeceği şeyin tam tersi.

Trader'lar için likidite sağlama açısından IL, anlaşılması gereken en önemli kavramdır. Eşleştirilmiş varlıklar önemli ölçüde farklılaşırsa, görünürdede kazançlı olan %50 APR çiftini net zarara dönüştürebilir. Yoğunlaştırılmış likiditenin (Uniswap V3) yükselişiyle IL daha karmaşık hale geldi: daha dar fiyat aralıkları hem komisyonları hem de IL'i büyütür, likidite sağlamayı pasif getiri üretmek yerine daha aktif bir yarı-opsiyon stratejisine dönüştürür.

## Nasıl Çalışır

**Sabit çarpımlı AMM (Uniswap V2, SushiSwap, PancakeSwap):**

AMM sabit çarpımı x × y = k'yi korur, burada x ve y havuzdaki iki jetonun miktarlarıdır ve k sabittir (komisyonlar göz ardı edilir). Bir trader jeton A'yı jeton B'ye değiştirdiğinde, havuz oranı değişir ve fiyatlar ayarlanır. LP, havuzun orantılı bir payını tutar. Fiyatlar farklılaştıkça, havuz otomatik olarak yeniden dengelenir ve LP'nin pozisyonu, tutmasayından daha az değerde olur.

2x fiyat değişimi için IL formülü:
```
IL = 2 * sqrt(price_ratio) / (1 + price_ratio) - 1
```

50/50 havuzu için önemli IL miktarları:
- 1.25x fiyat değişimi: IL = %0.6
- 1.5x fiyat değişimi: IL = %2.0
- 2x fiyat değişimi: IL = %5.7
- 3x fiyat değişimi: IL = %13.4
- 5x fiyat değişimi: IL = %25.5
- 10x fiyat değişimi: IL = %42.5

IL'nin asimetrik olduğunu unutmayın: her iki yönde 5x hareket aynı IL'i üretir, ancak pratik sonuçlar farklıdır. Jeton sıfıra düşerse, IL %100'e yaklaşır. Sonuçta yalnızca değersiz jetonu tutarsınız.

**Yoğunlaştırılmış likidite (Uniswap V3):**

LP'ler likidite sağlamak için belirli bir fiyat aralığı seçer. Bu aralık içinde, sermayeniz daha verimli kullanılır, daha yüksek komisyonlar kazanırsınız. Ancak: (a) fiyat aralık dışına çıkarsa, bir varlığın %100'ünü tutarsınız ve fiyat geri dönceye kadar komisyon kazanımsınız; (b) aralıktaki IL, tam aralık likiditesine göre büyütülür. Yoğunlaştırılmış likidite pozisyonları korumalı call veya nakit garantili put gibidir. Aralık ne kadar dar olursa, komisyon getirisi o kadar yüksek olur ancak fiyat hareket ettikçe bir varlığa dönüşmek de o kadar hızlı olur.

## Trader'lar İçin Neden Önemlidir

Büyük hareketlerde IL komisyonları aşar. Bir Uniswap V2 ETH/USDC havuzu 10-20% APR komisyon kazanabilir. ETH bir yılda 3x hareket ederse, IL %13.4'tür. IL'yi komisyon APR'ından çıkarın: net getiriniz negatif olabilir. Herhangi bir LP pozisyonuna girmeden önce, beklenen fiyat aralığınız için IL'yi hesaplayın ve tahmini komisyon getirisiyle karşılaştırın. IL, beklenen tutum süreniz boyunca komisyonları aşarsa, likidite sağlamayın, varlıkları tutun.

Yoğunlaştırılmış likidite oyunu tamamen değiştirir. Uniswap V3 ile, stabil çiftlerde (örn. USDC/USDT, IL ~0%) veya bir aralıkta işlem yapmayı beklediğiniz jetonlarda yüksek komisyonları yakalamak için dar bir aralık seçebilirsiniz. Ancak volatile çiftler için, düşük APR'ye rağmen tam aralık likiditesi genellikle daha güvenli seçenektir. "Aralık dışı atılma" olma olasılığınız daha düşüktür: fiyat aralığınızı terk eder, bir jetonun %100'ünü tutarsınız ve yeniden dengeleme yapılana kadar sıfır komisyon gelirisi alırsınız. Yoğunlaştırılmış likidite pasif gelir değildir; aktif pozisyon yönetimidir.

Stablecoin/volatil çiftlerde IL yönlüdür. ETH/USDC likiditesi sağlamak fiilen volatiliteye kısa pozisyon almaktır: ETH yan yanayken kâr edersiniz ve ETH güçlü trend yaparken tutmakla karşılaştırıldığında kaybedersiniz. ETH'ye long pozisyonunuz varsa, ETH/USDC likiditesi sağlamak çelişkildir, her ETH yükselişi ETH marjinizi azaltır ve USDC marjinizi artırır, upside'inizi sınırlar. LP pozisyonlarınızı yönlel tezinizle uyumlu hale getirin: aralık içinde hareket beklediğinizde likidite sağlayın, trend beklediğinizde spot tutun.

## Yaygın Hatalar

1. **IL'i görmezden gelmek çünkü "komisyonlar karşılayacak."** Genellikle karşılamazlar, özellikle trendli piyasalarda. 2020-2021 DeFi patlamasında birçok LP komisyonlarda %50-100 APR kazandı ancak IL'in toplam getirinin %40-80'ini tükettiğini fark etti çünkü havuzdaki jetonlar vahşi biçimde farklılaştı. Likidite sağlamadan önce her zaman net getiriyi (komisyonlar minus IL) hesaplayın.

2. **Görüntülenen APR'yi beklenen getiri olarak kullanmak.** Protokol panoları son hacm bazlı komisyon APR gösterir. IL, jeton fiyat düşüşü veya hacimdeki gelecekteki değişiklikleri hesaba katmaz. Gerçek getiriniz: komisyon geliri minus IL minus jeton fiyat değişiklikleri minus gaz maliyetidir. Görüntülenen APR yalnızca bir bileşendir.

3. **Korelasyon kırılma riskini kontrol etmeden yüksek korelasyona sahip çiftlere likidite sağlamak.** stETH/ETH, wBTC/renBTC veya benzeri sabitlenmiş çiftler düşuk IL görünebilir çünkü varlıklar 1:1 işlem yapmalıdır. Ancak piyasa stresinde sabitler kırılır (stETH Haziran 2022'de 0.95 ETH'ye işlem gördü). "Sabit" bir çiftte %5 depeg, geniş komisyon yakalama ile volatile bir çiftteki %50 harekettenden daha fazla IL üretebilir. Krizlerde korelasyonların bozulmadığını varsaymayın.

## SSS

**S: Kalıcı olmayan zarar kalıcı mıdır?**
C: Fiyat oranı girişinizden farklıyken likiditinizi çekerseniz kalıcı hale gelir. Fiyatlar giriş oranına dönerse IL geri döner. Ancak geri dönüşü beklemek fırsat maliyeti taşır ve garanti değildir, fiyatlar asla giriş noktanıza dönmeyebilir. "Kalıcı olmayan" terimi geri dönüş olasılığına işaret eder, olasılığa değil.

**S: Impermanent loss'u minimize eden çiftler hangileridir?**
C: Stablecoin çiftleri (USDC/USDT, DAI/USDC) IL'nin sıfıra yakın olması nedeniyle tasarlanmıştır çünkü varlıklar 1:1 işlem yapmalıdır. Korelasyonlu çiftler (stETH/ETH, wBTC/BTC) normal koşullarda minimal IL'ye sahiptir ancak stres durumunda depeg riski taşır. En düşük IL'li yüksek komisyon stratejisi, dar aralıklarla stabil çiftlerde yoğunlaştırılmış likidite sağlamaktır. IL'nin yapısal olarak sıfıra yakın olduğu bir çiftte komisyonları yakalarsınız.

**S: Yoğunlaştırılmış likiditede IL nasıl çalışır (Uniswap V3)?**
C: Yoğunlaştırılmış likiditede IL, seçtiğiniz aralık içinde büyütülür ancak fiyat aralık dışına çıktığında birikim durur. ETH/USDC likiditesini $2.000-$3.000 aralığında sağlıyorsanız ve ETH $4.000'e çıkarsa, pozisyonunuz tamamen ortalama bir fiyat yaklaşık $2.500'de USDC'ye dönüşür. ETH marjinizi sınırlıyorsunuz. Bu, üst aralığınızda strike olan korumalı call satmakla eşdeğerdir. $4.000'de ETH tutmaya göre IL önemlidir ancak V2 IL'nin açık uçlu olmasına kıyasla "sınırlıdır", dönüşüm oranında sınırlıdır.

## detaylı çalışma

Daha fazla keşfetmek mi istiyorsunuz? Şunları kontrol edin:
- [DeFi Getiri Çiftliği Rehberi: 2026 Kripto ile Pasif Gelir Kazanın](/blogs/defi-yield-farming-guide)
- [Kripto Piyasa Yapısını Anlama: Sipariş Akışı, Likidite ve Fiyat Keşfi](/blogs/crypto-market-structure-guide)
- [Kripto Kaldıraçlı İşlem: Tam Kaldıraçlı İşlem Rehberi 2026](/blogs/leverage-trading-crypto-guide)

## İlgili Terimler

- [AMM](/glossary/amm)
- [DEX](/glossary/dex)
- [Getiri Çiftliği](/glossary/yield_farming)
- [Likidite Sağlama](/glossary/liquidity)
- [Kilitlenmiş Toplam Değer](/glossary/total_value_locked)
- [Yoğunlaştırılmış Likidite](/glossary/liquidity)