自动去杠杆化（ADL）
简单来说： 自动去杠杆化是交易所的最后手段。当一个交易者被强平到保险基金无法覆盖损失时，交易所强行关闭一些盈利交易者的头寸来弥补差额。这就像因为正确而受到惩罚——你的盈利交易违背你的意愿被部分关闭，因为别人的交易爆炸超出了系统可以吸收的范围。
自动去杠杆化（ADL）是加密货币衍生品交易所使用的一种风险管理机制，用于覆盖超过保险基金能力的损失。当一个被强平的头寸以比其破产价格更差的价格平仓，且差额大于可用保险基金余额时，交易所会自动减少（去杠杆化）对手方盈利交易者的头寸，以或接近其入场价进行。ADL是交易所的最后断路器——它以防止系统级破产为代价，非自愿地关闭盈利头寸。
关于ADL的Alpha：你可以看到它即将来临并定位自己以避免它。每个具有ADL系统的交易所都发布ADL排名（或"队列位置"），显示每个交易者在去杠杆化优先级顺序中的位置。排名由头寸盈利能力和杠杆决定——最盈利、杠杆最高的头寸首先被去杠杆化。通过监控你的ADL队列位置，并在波动条件下当你排名靠前时调整杠杆或部分获利了结，你可以避免成为那个盈利交易被强制关闭的人。Kingfisher的交易所健康仪表盘跟踪主要交易所的保险基金水平和ADL事件。
工作原理
ADL优先级队列： 大多数ADL系统根据盈利百分比（更高的利润 = 更高的去杠杆化优先级）和有效杠杆（更高的杠杆 = 更高的优先级）的组合来排名账户。在25倍杠杆上盈利200%的交易者比在2倍杠杆上盈利5%的交易者先被去杠杆化。逻辑：从交易所的风险角度来看，盈利且高杠杆的头寸是最"过度"的，也是最能承受强制关闭的。
ADL触发序列：
- 一个头寸被强平——交易所接管。
- 交易所试图按市价关闭头寸——但级联很严重，平仓价格远低于破产价格。
- 损失超过剩余的保险基金余额。
- ADL激活——交易所开始从队列顶部开始关闭盈利的对手方头寸。
- 被去杠杆化的头寸以其入场价（或接近它）关闭，意味着交易者保留他们的初始保证金但失去未实现利润。
ADL vs. 社会化损失： 处理保险基金短缺的两种不同模型。ADL是有针对性的——特定的盈利头寸被关闭，负担落在那些具有最极端利润和杠杆的人身上。社会化损失（追回）是分散的——从平台上所有盈利交易者的盈亏中扣除一个百分比。ADL可以说更公平（承担最大风险的人付出代价），但更令人不安（意外的头寸关闭）。追回更可预测，但会因他人的冒险行为惩罚保守交易者。
部分与全量去杠杆化： ADL不一定关闭你的整个头寸。交易所只关闭覆盖特定短缺所需的部分，可能是你头寸的10%、50%或100%。去杠杆化后，剩余头寸继续正常运行。
ADL通知： 大多数交易所显示一个ADL指示器——一组灯光或一个队列百分比——显示你被去杠杆化的风险。绿色/低表示安全。黄色/中表示风险升高。红色/高表示你接近队列顶部。在极端波动期间，指示器可以在几秒钟内从绿色跳到红色。
为何对交易者重要
1. ADL将盈利交易转化为强制退出。 在级联期间坐拥+150%未实现利润的交易者可能认为他们安全——他们在行情的正确一边。然后ADL触发，以入场价关闭他们的头寸，抹去所有未实现收益。这不是理论上的风险；它在极端波动事件中经常发生。
2. ADL风险与杠杆和盈利成正比。 你的杠杆越极端，头寸越盈利，你的ADL优先级就越高。这在波动市场中创造了一种反常激励：关闭高盈利头寸（或减少杠杆）以降低ADL队列排名，保护你的收益免受强制关闭。
3. ADL事件标志着系统性压力。 主要交易所的ADL事件是一个危险信号，表明交易所的风险管理基础设施正在承受严重压力。如果一个交易所发生了ADL，减少所有交易所的风险敞口——导致它的条件（极端清算级联）很可能是市场范围的。
常见错误
1. 不知道你的交易所使用ADL还是社会化损失。 币安使用ADL。Bybit使用带有保险基金后盾的ADL。一些较小的交易所使用社会化损失/追回。有些两者都用。保护（或未能保护）你利润的机制因平台而异。知道你的。
2. 在高波动事件中持有极端杠杆。 在级联期间使用100倍杠杆让你稳居ADL队列的绝对顶部。如果你必须在波动期持有高杠杆，要知道你的利润既受市场波动也受ADL威胁。在事件之前减少杠杆，而非期间。
3. 忽视ADL指示器。 在使用ADL的交易所上，灯光/队列指示器显示得很显眼。不知道它意味着什么或忽视它直到它变红的交易者，是在自愿接受去杠杆化。定期检查它，尤其是在高波动交易时段。
常见问题
问：我可以退出ADL吗？ 答：不可以——ADL是系统级风险管理机制，不是可选功能。你可以通过降低杠杆、部分获利了结（减少你的盈利百分比）和使用逐仓保证金（隔离你的风险，但不免除你被ADL）来减少被去杠杆化的概率。
问：ADL以什么价格关闭我的头寸？ 答：通常以或非常接近被去杠杆化头寸的入场价。你保留你的初始保证金，但损失所有未实现利润。这就是为什么ADL特别痛苦——你在方向上是对的，获得了大量未实现收益，然后这些收益非因你自己的过错被强制移除。
问：交易所如何决定谁被去杠杆化？ 答：ADL队列对市场中清算方的所有对手方头寸进行排名。排名标准：盈利百分比（更高 = 更可能被去杠杆化）、杠杆（更高 = 更可能），有时还有头寸年龄或账户等级。具体算法因交易所而异，但总是优先选择最盈利、杠杆最高的头寸。
问：ADL事件有多常见？ 答：在拥有资金充裕保险池的主要交易所（币安、Bybit），完全ADL事件很少见——可能在极端波动期间每年发生几次。部分ADL（少量比例的头寸被去杠杆化）更常见。在保险基金薄弱的较小交易所上，任何显著的市场波动期间都可能发生ADL事件。