什么是线性合约？
**简单来说：**线性合约是以稳定币结算的期货合约——如果比特币上涨 1,000 美元，你赚 1,000 美元减去费用。简单、干净，现在是加密货币衍生品的标准。
线性合约（也称为稳定币本位或 USDT/USDC 保证金合约）是保证金和盈亏都以稳定币计价的期货合约。与反向（币本位）合约使用 1/价格公式计算盈亏不同，线性合约使用直接公式：盈亏 = 数量 × (出场价格 - 入场价格)。无论绝对价格水平如何，1,000 美元的价格变动总是每张合约恰好产生 1,000 美元的盈亏。
这种线性是线性合约成为主流加密货币衍生品的原因。账户价值以美元保持稳定（无抵押品波动的波动）。多资产投资组合易于管理（所有盈亏以相同单位计价）。头寸规模直观（风险 X 美元，潜在利润 Y 美元）。对于在不同资产上执行多个头寸的活跃交易者来说，线性合约消除了在不同基础货币之间转换的心智负担。Kingfisher 的数据（LiqMap、GEX+、TOF、资金费率仪表板）最直接适用于线性合约市场，因为那是大多数交易量、未平仓合约和清算活动发生的地方。当 LiqMap 显示线性永续上存在 5000 万美元 USDT 保证金的多头清算集群时，那是以稳定币价值计价的纯强制卖压——最可操作的清算数据形式。
工作原理
线性合约盈亏计算： 简单来说：盈亏 = 数量 × (出场价格 - 入场价格)
示例：
- 在 60,000 美元做多 1 BTC 线性永续
- 在 66,000 美元出场
- 盈亏 = 1 × ($66,000 - $60,000) = $6,000 USDT（减去费用）
空头相同计算：1 × ($60,000 - $66,000) = -$6,000 USDT
线性合约的资金费率：
- 正资金费率：多头以 USDT 支付空头
- 负资金费率：空头以 USDT 支付多头
- 资金以稳定币结算，保持盈亏简单且可预测
线性合约的保证金类型：
- 全仓： 整个账户余额作为保证金。单头寸清算风险较低，但如果有多个头寸朝不利方向变动，全账户清算风险更高。
- 逐仓： 仅分配的头寸保证金面临风险。一个头寸的清算不影响其他。职业交易者偏好用于风险隔离。
- 投资组合保证金： 保证金跨所有持仓头寸净额计算。允许相关头寸之间抵消风险。一些交易所的高级功能。
线性与反向关键区别：
| 特性 | 线性（USDT/USDC） | 反向（币本位） |
|---|---|---|
| 盈亏计算 | 线性（价格差） | 非线性（1/价格） |
| 账户价值稳定性 | 稳定（以美元） | 波动（以 BTC） |
| 多资产管理 | 简单（全部 USDT） | 复杂（不同基础货币） |
| 头寸规模 | 直观 | 需要非线性计算 |
| 市场份额 | 约 85% 永续量 | 约 15%（主要是 BTC/ETH） |
| 最适合 | 活跃多资产交易 | BTC/ETH 积累 |
为什么对交易者重要
- 线性合约是 95% Kingfisher 用户的默认选择。 "价格上涨 1 美元，我赚 1 美元"的简单性消除了认知负荷，允许交易者专注于策略而非合约机制。所有 Kingfisher 数据可视化（LiqMap、GEX+、TOF）都以线性合约市场为主要用例设计。
- 线性合约实现了清晰的多资产投资组合管理。 一个在 BTC、ETH、SOL 和 ARB 上有 5 个仓位——全部以线性 USDT 合约——的交易者有一个单一的、干净的 USDT 盈亏报表。同样投资组合在反向合约中需要将 BTC、ETH、SOL 和 ARB 盈亏转换为共同单位，引入外汇般的复杂性。
- 线性合约清算数据是 Kingfisher 提供的最纯粹信号。 1 亿美元 USDT 保证金的多头清算集群意味着 1 亿美元的强制抛售。1 亿美元 BTC 保证金的多头清算意味着 1 亿美元的强制抛售但以 BTC 计价，在级联期间波动。线性 LiqMap 数据更干净，更直接可操作。
常见错误
- 混淆线性合约盈亏与反向合约盈亏。 如果你从一个交易所的反向 BTC 合约切换到另一个交易所的线性 BTC 合约，盈亏计算会改变。验证你交易的是哪种合约类型——UI 通常显示"BTC/USDT"表示线性，"BTC/USD"表示反向（尽管命名约定因交易所而异）。
- 忽略稳定币脱钩风险。 线性合约以 USDT 或 USDC 结算。如果稳定币脱钩（如 USDC 在 2023 年 3 月短暂所做的那样），你的账户价值可能独立于你的交易盈亏而波动。跨稳定币多样化或使用多个交易所来减轻这种尾部风险。
- 将跨交易所的所有线性合约视为等同。 资金费率、清算引擎和保险基金机制因交易所而异。Binance 上的线性 BTC 永续可能与 Bybit 上的有不同的资金动态。Kingfisher 的交易所特定数据有助于识别这些差异。