インバース契約
簡単に言うと: インバース契約は、証拠金とP&Lが暗号資産そのものである先物契約です。ビットコインを預けてビットコイン先物を取引し、利益はビットコインで戻ってきます。
インバース契約（コイン証拠金契約または非線形契約とも呼ばれる）は、ベース通貨（例：BTC）が証拠金と決済通貨の両方として機能する一方、契約はUSD建てで表示される先物契約です。6万ドルで1 BTCのインバース契約を開き、ビットコインが6万6千ドルに上昇した場合、利益は次のように計算されます。1 × (1/60,000 - 1/66,000) = 0.001515 BTCの利益。P&Lは価格の逆数を使用して計算されるため非線形です。
この非線形性はインバース契約の定義的特徴であり、その利点と複雑さの両方の源です。ビットコインが上昇すると、BTC建ての利益はリニア契約よりも小さくなります。これは、BTC価格自体が上昇したためです。利益はUSD換算でより価値がありますが、受け取るBTC単位は少なくなります。逆に、ビットコインが下落すると、BTC建ての損失は増幅されます。失っているBTCのUSD換算価値が低いためです。この凸性は、インバース契約が下落時に自然にショートサイドのP&Lを増幅し、上昇時にロングサイドのP&Lを抑制することを意味します。Kingfisherユーザーにとって、インバース契約は主に、インバースとリニアの両方のバリアントを提供する取引所でビットコインまたはイーサリアムの無期限先物を取引する際に関連します。ほとんどのトレーダーは現在、簡便性からリニア契約（USDT/USDC証拠金）を好みますが、インバース契約は下落時にベース資産をより多く蓄積したいトレーダーにとって引き続き価値があります。
仕組み
インバース契約のP&L計算:
- 数量 = 契約数（USD建て、例：1契約 = 1ドルまたは100ドル）
- エントリー価格（USD）
- Exit価格（USD）
ロングの場合: P&L（ベース通貨建て）= 数量 × (1/エントリー価格 - 1/Exit価格) ショートの場合: P&L（ベース通貨建て）= 数量 × (1/Exit価格 - 1/エントリー価格)
計算例:
- BTCインバース無限期で6万ドルで1万契約（各=1ドル）をロング
- 6万6千ドルでExit
- P&L = 10,000 × (1/60,000 - 1/66,000) = 10,000 × (0.00001667 - 0.00001515) = 10,000 × 0.00000152 = 0.0152 BTC
- USD建て: 0.0152 × $66,000 = $1,003（概算—非線形性によりリニア契約のP&Lとは異なります）
インバースとリニアの比較:
| 特徴 | インバース（コイン証拠金） | リニア（ステーブルコイン証拠金） |
|---|---|---|
| 証拠金 | ベース暗号資産（BTC、ETH） | ステーブルコイン（USDT、USDC） |
| 利益決済 | ベース暗号資産建て | ステーブルコイン建て |
| P&L計算 | 非線形（1/価格） | 線形（価格差） |
| 最適な用途 | ベース資産の蓄積、スポットヘッジ | 簡便性、安定した口座価値 |
| 複雑さ | 高い（凸性効果） | 低い（USDで1:1のP&L） |
| 取引所の利用可能性 | BitMEX、Bybit、OKX、Deribit | Binance、Bybit、OKX、全主要CEX |
| 資金調達率 | リニアと同様、ベース通貨で執行 | ステーブルコインで執行 |
トレーダーにとっての重要性
- インバース契約はBTC/ETHを蓄積するための最良の手段です。 ビットコインが長期的に値上がりすると信じるトレーダーは、インバース契約を取引し、BTC建ての利益を得て、ビットコインのスタックを複利できます。各利益トレードはBTC保有量を増やします。リニア契約では代わりにUSDTが増えます。
- インバース契約のP&L凸性は暴落時に自然な非対称リスクを提供します。 ビットコインが暴落すると、インバースのショートポジションは増幅されたBTC建てP&Lを生成します。インバースショートでスポットBTCポジションをヘッジしている場合、価格が下がるにつれてヘッジはより効果的になります。これはリニア契約では利用できない無料の凸性メリットです。
- ほとんどのKingfisherユーザーは簡便性からリニア契約をデフォルトにすべきです。 BTC/ETH建てのP&Lを特に必要としない限り、リニア契約は管理、計算、追跡が容易です。口座価値はUSD建てで安定し、ポジションサイジングも直感的です。USDの利益最大化ではなく、ベース資産の蓄積が目的の場合にインバース契約を使用してください。
よくある間違い
- P&Lを誤って計算すること。 非線形の1/価格の公式は、6万ドルから6万1千ドルへの1,000ドルの動きと、2万ドルから2万1千ドルへの1,000ドルの動きで異なるP&Lを生成します。多くのトレーダーはこのP&Lの変動を取引所のエラーと誤解します。インバース契約用のP&L計算機を使用してください。
- ポートフォリオ追跡でインバースとリニアのP&Lを混在させること。 インバースBTCポジションとリニアアルトコインポジションがある場合、USD建てのポートフォリオ価値は複雑な相互依存関係を持ちます。誤計算を避けるために、各ポジションタイプを個別に追跡してください。
- インバースの資金調達率はベース資産で支払われることを忘れること。 マイナス資金調達率のBTCインバース無限期をロングしている場合、BTCで資金調達率を受け取っています。これは時間とともにBTCスタックを複利します。資金調達率がプラスの場合、BTCを支払っており、ゆっくりとスタックを減少させています。