アイスバーグ注文とは、注文簿には表示数量の一部だけを見せ、残りを隠れたリザーブとする大型の指値注文です。表示分が約定するたびにリザーブから放出され、市場には先端だけが見えます。
一部の取引所はネイティブのリザーブ注文に対応します。約定ごとに子注文を出す実行アルゴリズムでも再現可能です。
アイスバーグ注文の仕組み
全量を見せずに100 BTCを買う場合を考えます。
- 選んだ価格に5 BTCのビッドが表示される
- 取引が表示分の5 BTCを消化する
- 同じ価格にさらに5 BTCが現れる
- 補充は完了、キャンセル、価格変更まで続く
総量を隠せば渡る情報を減らせます。全量表示は相場観を変え、競合注文を引き寄せ、コストを上げかねません。
暗号市場の操作の見分け方を参照。
テープへの現れ方
隠れたリザーブは一般の市場データに現れません。約定と表示板の関係から推測するしかなく、手がかりは次のとおりです。
- 同一価格の約定数量が表示数量を大きく上回る
- 約定ごとに表示数量が戻る
- 価格変動を伴わないまま同一水準で約定が集中
- 攻撃的な買い・売りの持続的な吸収
単一の約定ではネイティブのアイスバーグと証明できません。複数参加者が同じ価格に見積もりを出すことも、アルゴリズムが同じ足跡を作ることもあります。重要なのは注文種別ではなく、補充される流動性とテープへの影響です。
アイスバーグ注文とスプーフィングの違い
アイスバーグは全量を隠したまま約定する目的です。スプーフは影響を与えるための表示で、通常は約定前にキャンセルされます。違いはテープに現れます。
- アイスバーグ（補充型流動性）：表示サイズが繰り返し約定する
- スプーフ的な動き：市場が近づくと表示サイズが動く、消える
どちらも時間軸で評価が必要です。見える壁はキャンセルされ得ますし、補充型流動性も計画変更で止まります。
アイスバーグ注文が重要な理由
アイスバーグは、表示板が薄いのに価格が水準で止まる理由を説明します。攻撃的な注文を、隠れた補充型流動性が吸収しているのです。流動性が尽きれば力関係が変わり、価格は再び動きます。
アイスバーグ分析が役立つ場面です。
- 大口執行の場所の特定
- 攻撃的フロー吸収の有無
- 表示板が流動性を過小評価する理由
- 水準が補充を止めた兆候
The Kingfisherでは、ライブ約定と表示流動性の変化を複数取引所で比較できます。重要なのは、何が約定し、何が補充し、価格がどう反応したかです。