全仓保证金
简单来说： 全仓保证金就像一次性把所有筹码都放在桌子上——你下的每个赌注共享同一堆筹码。一手赢了，另一手输了，都来自于并归入同一个筹码堆。这给了你灵活性（赢的手的筹码可以拯救输的手），但也意味着一个灾难性的手可以抹平桌上的所有筹码。
全仓保证金是一种保证金模式，交易者的整个可用账户余额同时作为所有未平仓头寸的抵押品。与逐仓保证金（每个头寸有自己专用的保证金池）不同，全仓保证金将账户视为一个单一风险池。一个头寸的收益抵消另一个头寸的亏损，合并权益支持所有头寸。如果总权益下降到低于任何头寸的维持保证金要求，该头寸会被强平，强平可能级联到其他头寸并消耗它们的保证金。
Alpha理解：全仓保证金并不"更好"或"更差"于逐仓保证金——它是一种具有特定用途和特定危险的工具。全仓保证金适用于头寸自然相互抵消的对冲组合（例如，由永续空头对冲的现货多头）。对于相关的方向性头寸（三个会在避险事件中同时暴跌的不同山寨币多头）是危险的。关键问题：你的头寸是在分散还是集中风险？全仓保证金放大了投资组合无论具有何种相关结构的效果。Kingfisher的投资组合风险工具帮助你评估你的全仓头寸是否真正在对冲，还是仅仅成倍增加了你对同一风险因素的敞口。
工作原理
共享池机制： 在全仓保证金中，你的账户有一个单一的权益值：余额 + 所有头寸的未实现盈亏。每个头寸的初始保证金要求从这个池中提取。维持保证金是针对总权益计算的，而非针对单个头寸保证金。如果总权益低于维持要求之和，头寸开始被强平——从最亏损的头寸开始，并根据需要级联到其他头寸。
对冲优势： 一个拥有1 BTC现货（$65,000）和1 BTC永续空头（也$65,000名义价值）的交易者，在全仓保证金中有一个完美对冲的头寸。如果BTC下跌$5,000，现货损失$5,000，但空头获利$5,000——净权益不变。合并后的头寸所需的保证金比它们单独需要时更少，因为交易所识别了对冲。全仓保证金使其资本高效。
相关性陷阱： 三个山寨币多头（ETH、SOL、AVAX）在全仓保证金中。三者都与BTC以及彼此高度相关。当BTC下跌5%时，三者同时下跌8-12%。合并权益暴跌，亏损加剧，因为下降的权益减少了保护所有头寸的缓冲。你忽略的相关性成了账户杀手。
虚假安全感问题： 交易者看到他们的总账户余额（$10,000）并想"我有空间"。他们使用$1,000保证金开仓（10%利用率）并感到安全。但剩余的$9,000是该头寸的缓冲——它不是"额外的钱"，而是强平缓冲垫。如果头寸深度亏损，它会在强平之前消耗掉这$9,000。大余额制造了虚假的安全感。
为何对交易者重要
1. 全仓保证金实现资本高效的对冲。 对于运行delta中性或市场中性策略的交易者，全仓保证金是正确的工具。交易所识别抵消风险并减少保证金要求，使对冲策略更资本高效。这就是专业市场中性交易台的运作方式。
2. 全仓保证金可以挽救一个濒临强平的头寸。 如果你在一个接近强平的交易中，但你有其他盈利的头寸，全仓保证金自动使用那些利润作为水下头寸的额外抵押品。在逐仓模式下，即使你的账户在其他地方有大量权益，水下头寸也会被强平。
3. 全仓保证金可以通过一笔交易毁灭你的账户。 反面镜像：如果所有头寸同时反向波动，每个头寸的亏损减少支持每个其他头寸的抵押品。级联加速。这就是交易者如何在"小"头寸上损失整个账户余额的方式——共享保证金池暴露了一切。
常见错误
1. 默认使用全仓保证金。 大多数交易所默认全仓保证金。大多数交易者从不更改它。大多数爆仓涉及全仓保证金。对于方向性交易，切换到逐仓保证金，除非你有具体、可阐述的理由来集中风险。
2. 认为大账户余额使全仓保证金安全。 在全仓模式下，$100,000余额上$1,000保证金头寸看起来很安全——1%利用率！但那个$99,000的"缓冲"暴露于头寸的亏损。灾难性行情（闪崩、交易所黑客、稳定币脱锚）可以消耗整个缓冲。唯一有保证的保护是止损——无论保证金模式如何都有效。
3. 在不理解相关性崩溃的情况下在全仓保证金中对冲。 在正常市场中完美运行的对冲（做多现货+做空永续合约）可能在极端事件中因流动性差异导致现货和永续合约价格偏离而失效。全仓保证金放大了相关性崩溃的损害，因为"对冲"头寸停止相互抵消。
常见问题
问：我什么时候应该使用全仓保证金？ 答：当你有关正相抵消的头寸时（现货+永续对冲、期权价差、市场中性的配对交易）。还有：当你希望用一个头寸的利润支持另一个接近强平的头寸时——但前提是你理解风险。
问：我什么时候应避免全仓保证金？ 答：对于方向性押注（单个多头或空头）、相关头寸（多个多头或多个空头）以及作为初学者的默认设置。如果你不能准确解释你的头寸如何相互抵消风险，使用逐仓保证金。
问：我可以在未平仓头寸上在全仓和逐仓保证金之间切换吗？ 答：大多数交易所允许在未平仓头寸上切换保证金模式，但切换可能显著改变你的强平价格。当头寸处于水下时从逐仓切换到全仓，可以暂时防止强平，但会将你的整个余额暴露于该头寸的风险。