SOPR
Einfach gesagt: SOPR überprüft jede on-chain bewegte Münze und fragt: Hat der Verkäufer Geld verdient oder verloren? Wenn SOPR über 1 liegt, kassiert der durchschnittliche Verkäufer mit Gewinn ab (bullische Stimmung, aber auch Verteilung). Wenn SOPR unter 1 liegt, akzeptiert der durchschnittliche Verkäufer einen Verlust (Kapitulation). Das wichtigste Signal: Wenn SOPR unter 1 fällt und sich dann wieder darüber erholt, ist das der „Reset", der jeden größten Bitcoin-Boden markiert hat.
SOPR (Spent Output Profit Ratio) ist eine von Renato Shirakashi entwickelte On-Chain-Kennzahl, die das Verhältnis zwischen Verkaufspreis und Kaufpreis von on-chain bewegten Bitcoin-UTXOs misst. Für jede ausgegebene Ausgabe vergleicht sie den Preis, zu dem die Münze zuletzt bewegt wurde (ihre Kostenbasis), mit dem Preis, zu dem sie jetzt bewegt wird (ihr Verkaufspreis). Das aggregierte Verhältnis zeigt, ob on-chain bewegte Münzen im Durchschnitt mit Gewinn oder Verlust verkauft werden.
Für Trader bietet SOPR eine höher aufgelöste Sicht auf die Marktstimmung als MVRV, da es nur auf Münzen schaut, die tatsächlich ausgegeben (verkauft, transferiert oder verwendet) werden, nicht auf das gesamte Angebot. Wenn MVRV Ihnen sagt „Inhaber sind im Gewinn", sagt SOPR Ihnen „und sie kassieren tatsächlich ab" — der Unterschied zwischen nicht realisiertem und realisiertem Verhalten. SOPR unter 1,0 für längere Zeiträume signalisiert, dass sogar anspruchsvolle Inhaber kapitulieren, ein Zustand, der historisch größeren Umkehrungen vorausging.
So funktioniert es
Für jede ausgegebene Transaktionsausgabe (UTXO) berechnet SOPR:
SOPR = Preis_Verkauft / Preis_Erworben
- SOPR > 1,0: Münzen bewegen sich im Durchschnitt mit Gewinn. Normal in Aufwärtstrends, aber erhöhte Werte können Verteilung signalisieren.
- SOPR = 1,0: Münzen bewegen sich zum Break-even.
- SOPR < 1,0: Münzen bewegen sich mit Verlust. Signalisiert Kapitulation — Inhaber sind bereit, Verluste zu realisieren.
Wichtige Varianten:
aSOPR (Adjusted SOPR): Filtert Ausgaben mit einer Lebensdauer von weniger als 1 Stunde heraus, die typischerweise „Relay"-Transaktionen sind (börseninterne Transfers, automatisiertes Wallet-Verhalten), die das Signal verzerren würden. aSOPR ist die bevorzugte Kennzahl für die meisten Analysen.
STH-SOPR (Short-Term Holder SOPR): Konzentriert sich nur auf Münzen, die zuletzt vor weniger als 155 Tagen bewegt wurden — das „heiße" Angebot, das von reaktiveren, kurzfristigeren Teilnehmern gehalten wird. STH-SOPR ist empfindlicher gegenüber kurzfristigen Stimmungsverschiebungen als der aggregierte SOPR.
LTH-SOPR (Long-Term Holder SOPR): Konzentriert sich auf Münzen, die >155 Tage gehalten werden. LTHs bewegen Münzen selten mit Verlust; wenn LTH-SOPR unter 1 fällt, zeigt dies, dass selbst die stärksten Hände kapitulieren — ein seltenes und mächtiges Bodensignal.
Warum es für Trader wichtig ist
SOPR-Reset signalisiert Zyklusübergänge. Der „SOPR-Reset" — bei dem SOPR unter 1 fällt, einen Boden findet und dann die 1,0 von unten zurückerobert — war eines der zuverlässigsten On-Chain-Signale für die Bodenbildung von Bitcoin. Die Logik: Wenn selbst die hartnäckigsten Inhaber kapitulieren (SOPR < 1), ist der Verkaufsdruck von schwachen Händen erschöpft. Wenn SOPR sich wieder über 1 erholt, bestätigt dies, dass Käufer den verbleibenden Verkaufsdruck absorbieren und der Trend sich dreht. Diese Reset-Ereignisse traten bei jedem großen Bärenmarktboden auf.
STH-SOPR identifiziert lokale Hoch- und Tiefpunkte. Kurzfristige Inhaber sind reaktiv — sie kaufen die FOMO und verkaufen die Angst. STH-SOPR-Spitzen (Kurzzeit-Inhaber verkaufen mit großen Gewinnen) fallen oft mit lokalen Hochs zusammen, wenn Momentum-Jäger auscashen. STH-SOPR-Täler unter 1 (Kurzzeit-Inhaber geraten in Panik) fallen oft mit lokalen Tiefs zusammen. Für Swing-Trader bietet STH-SOPR einen Stimmungsindikator für kürzere Zeiträume als das makroskopische MVRV.
SOPR-Divergenz erkennt Trenderschöpfung. Wenn der Preis ein höheres Hoch macht, aber SOPR ein niedrigeres Hoch, nimmt der Gewinnmitnahmen trotz höherer Preise ab — eine bärische Divergenz, die darauf hindeutet, dass dem Aufwärtstrend die Überzeugung ausgeht. Umgekehrt, wenn der Preis ein tieferes Tief macht, aber SOPR ein höheres Tief, erschöpfen sich die Verkäufer — eine bullische Divergenz.
Häufige Fehler
- Jeden SOPR-Einbruch unter 1 als Kaufsignal behandeln. SOPR kann in Seitwärtsmärkten wiederholt um 1 oszillieren. Das aussagekräftige Signal ist ein längerer Zeitraum unter 1 (Wochen, nicht Stunden), gefolgt von einer entscheidenden Rückeroberung, nicht ein kurzer Einbruch und eine Erholung. Tiefe und Dauer sind wichtig.
- Den Unterschied zwischen aSOPR und rohem SOPR ignorieren. Roher SOPR wird durch hochfrequente Relay-Transaktionen (börseninterne Bewegungen, automatisierte Wallet-Bereinigungen) mit nahezu null Haltezeit verunreinigt. Diese Transaktionen haben immer SOPR ≈ 1 (Kauf und Verkauf zum im Wesentlichen gleichen Preis) und verwässern das Signal. Verwenden Sie für die Analyse immer aSOPR.
- SOPR-Logik ohne Anpassung auf Proof-of-Stake-Ketten anwenden. SOPR wurde für UTXO-basierte Ketten (Bitcoin, Litecoin, Bitcoin Cash) entwickelt. Account-basierte Ketten wie Ethereum erfordern andere Gewinn-/Verlustmethoden (Verwendung des durchschnittlichen Kaufpreises pro Adresse statt pro UTXO). SOPR ist nicht direkt übertragbar; verwenden Sie es für Bitcoin und UTXO-Ketten.
FAQ
F: Welches SOPR-Niveau signalisiert ein Zyklushoch? A: Es gibt kein festes SOPR-Niveau, das Hochs markiert, aber ein Muster von anhaltend erhöhtem SOPR (>1,05-1,10) in Kombination mit STH-SOPR-Spitzen und nachlassendem Momentum ist die klassische Verteilungssignatur. MVRV ist besser für Zyklushochs; SOPR ist besser, um das Gewinnmitnahmeverhalten zu identifizieren, das sie begleitet.
F: Wie verwende ich SOPR mit anderen On-Chain-Kennzahlen? A: SOPR funktioniert gut in Kombination mit MVRV (für Zykluskontext), Exchange-Flows (für Verteilungsbestätigung) und Realized Price (für Unterstützungs-/Widerstandsniveaus). Wenn SOPR unter 1 fällt, während sich der Preis dem Realized Price nähert und Exchange-Abflüsse beschleunigen, ist das ein Akkumulationssignal mit hoher Überzeugungskraft.
F: Funktioniert SOPR für Altcoins? A: Eingeschränkte Anwendung. Viele Altcoins sind ERC-20-Token auf Ethereum, das auf einem Account-Modell statt UTXOs basiert. Die Standard-SOPR-Berechnung ist nicht anwendbar. Einige Analyseplattformen bieten angepasste Gewinn-/Verlustkennzahlen für Ethereum und große Token, aber sie verwenden unterschiedliche Methoden. Konzentrieren Sie sich bei Altcoins auf tokenspezifische Kennzahlen (TVL, Umsatz, Nutzerwachstum), anstatt Bitcoin-artige On-Chain-Kennzahlen zu erzwingen.