SOPR
En termes simples : Le SOPR vérifie chaque pièce déplacée sur la chaîne et demande : le vendeur a-t-il gagné ou perdu de l'argent ? Si le SOPR est supérieur à 1, le vendeur moyen encaisse avec profit (sentiment haussier, mais aussi distribution). Si le SOPR est inférieur à 1, le vendeur moyen accepte une perte (capitulation). Le signal le plus important : lorsque le SOPR passe sous 1 puis remonte au-dessus, il s'agit de la « réinitialisation » qui a marqué chaque creux majeur du Bitcoin.
Le SOPR (Spent Output Profit Ratio) est une métrique on-chain développée par Renato Shirakashi qui mesure le rapport entre le prix de vente et le prix d'achat des UTXO Bitcoin déplacés sur la chaîne. Pour chaque sortie dépensée, il compare le prix auquel la pièce a été déplacée pour la dernière fois (son prix de revient) au prix auquel elle est maintenant déplacée (son prix de vente). Le rapport agrégé révèle si les pièces en mouvement sur la chaîne sont, en moyenne, vendues avec profit ou à perte.
Pour les traders, le SOPR fournit une vue à plus haute résolution du sentiment du marché que le MVRV car il ne regarde que les pièces qui sont réellement dépensées (vendues, transférées ou utilisées), et non la totalité de l'offre. Si le MVRV vous dit « les détenteurs sont en profit », le SOPR vous dit « et ils encaissent réellement » — la différence entre le comportement non réalisé et réalisé. Un SOPR inférieur à 1,0 pendant des périodes prolongées signale que même les détenteurs sophistiqués capitulent, une condition qui a historiquement précédé les retournements majeurs.
Comment ça fonctionne
Pour chaque sortie de transaction dépensée (UTXO), le SOPR calcule :
SOPR = Prix_Vendu / Prix_Acquis
- SOPR > 1,0 : Pièces déplacées en moyenne avec profit. Normal pendant les tendances haussières mais des niveaux élevés peuvent signaler une distribution.
- SOPR = 1,0 : Pièces déplacées à l'équilibre.
- SOPR < 1,0 : Pièces déplacées à perte. Signale une capitulation — les détenteurs sont prêts à verrouiller des pertes.
Variantes clés :
aSOPR (SOPR Ajusté) : Filtre les sorties avec une durée de vie de moins d'une heure, qui sont généralement des transactions de « relais » (transferts internes d'échange, comportement automatisé de portefeuille) qui déformeraient le signal. aSOPR est la métrique préférée pour la plupart des analyses.
STH-SOPR (SOPR des Détenteurs à Court Terme) : Se concentre uniquement sur les pièces qui ont été déplacées pour la dernière fois il y a moins de 155 jours — l'offre « chaude » détenue par des participants plus réactifs et à court terme. STH-SOPR est plus sensible aux changements de sentiment à court terme que le SOPR agrégé.
LTH-SOPR (SOPR des Détenteurs à Long Terme) : Se concentre sur les pièces détenues depuis >155 jours. Les LTH déplacent rarement des pièces à perte ; lorsque le LTH-SOPR passe sous 1, cela indique que même les mains les plus solides capitulent — un signal de creux rare et puissant.
Pourquoi c'est important pour les traders
La réinitialisation du SOPR signale les transitions de cycle. La « réinitialisation du SOPR » — où le SOPR passe sous 1, trouve un creux, puis reprend 1,0 par le bas — a été l'un des signaux on-chain les plus fiables pour le creux du Bitcoin. La logique : lorsque même les détenteurs les plus obstinés capitulent (SOPR < 1), la pression vendeuse des mains faibles est épuisée. Lorsque le SOPR repasse au-dessus de 1, cela confirme que les acheteurs absorbent la pression vendeuse restante et que la tendance s'inverse. Ces événements de réinitialisation se sont produits à chaque creux majeur de marché baissier.
STH-SOPR identifie les sommets et creux locaux. Les détenteurs à court terme sont réactifs — ils achètent le FOMO et vendent la peur. Les pics de STH-SOPR (détenteurs à court terme vendant avec de gros profits) coïncident souvent avec des sommets locaux alors que les chasseurs de momentum encaissent. Les creux de STH-SOPR sous 1 (détenteurs à court terme paniquant) coïncident souvent avec des creux locaux. Pour les swing traders, STH-SOPR fournit une jauge de sentiment pour des temporalités plus courtes que le MVRV macro.
La divergence du SOPR détecte l'épuisement de la tendance. Lorsque le prix fait un plus haut plus élevé mais que le SOPR fait un plus haut plus bas, la prise de profit diminue malgré des prix plus élevés — une divergence baissière qui suggère que la tendance haussière manque de conviction. Inversement, lorsque le prix fait un plus bas plus bas mais que le SOPR fait un plus bas plus haut, les vendeurs s'épuisent — une divergence haussière.
Erreurs courantes
- Considérer chaque baisse du SOPR sous 1 comme un signal d'achat. Le SOPR peut osciller autour de 1 de manière répétée pendant les marchés latéraux. Le signal significatif est une période prolongée sous 1 (semaines, pas heures) suivie d'une reprise décisive, pas une brève baisse et reprise. La profondeur et la durée comptent.
- Ignorer la différence entre aSOPR et le SOPR brut. Le SOPR brut est contaminé par les transactions de relais à haute fréquence (mouvements internes d'échange, balayages automatisés de portefeuille) qui ont un temps de détention proche de zéro. Ces transactions ont toujours SOPR ≈ 1 (achat et vente au même prix) et diluent le signal. Utilisez toujours aSOPR pour l'analyse.
- Appliquer la logique SOPR aux chaînes proof-of-stake sans adaptation. Le SOPR a été conçu pour les chaînes basées sur UTXO (Bitcoin, Litecoin, Bitcoin Cash). Les chaînes basées sur des comptes comme Ethereum nécessitent des méthodologies de profit/perte différentes (utilisant le prix d'achat moyen par adresse plutôt que par UTXO). Le SOPR n'est pas directement portable ; utilisez-le pour Bitcoin et les chaînes UTXO.
FAQ
Q : Quel niveau de SOPR signale un sommet de cycle ? R : Il n'y a pas de niveau SOPR fixe qui marque les sommets, mais un schéma de SOPR élevé soutenu (>1,05-1,10) combiné à des pics de STH-SOPR et un momentum déclinant est la signature classique de distribution. Le MVRV est meilleur pour les sommets de cycle ; le SOPR est meilleur pour identifier le comportement de prise de profit qui les accompagne.
Q : Comment utiliser le SOPR avec d'autres métriques on-chain ? R : Le SOPR fonctionne bien en combinaison avec le MVRV (pour le contexte du cycle), les flux d'échange (pour la confirmation de distribution) et le prix réalisé (pour les niveaux de support/résistance). Lorsque le SOPR passe sous 1 alors que le prix s'approche du prix réalisé, et que les sorties d'échange s'accélèrent, c'est un signal d'accumulation à haute conviction.
Q : Le SOPR fonctionne-t-il pour les altcoins ? R : Application limitée. De nombreux altcoins sont des tokens ERC-20 sur Ethereum, qui fonctionne sur un modèle de compte plutôt que sur UTXO. Le calcul standard du SOPR ne s'applique pas. Certaines plateformes d'analyse fournissent des métriques de profit/perte adaptées pour Ethereum et les principaux tokens, mais elles utilisent des méthodologies différentes. Pour les altcoins, concentrez-vous sur les métriques spécifiques au token (TVL, revenus, croissance des utilisateurs) plutôt que d'essayer d'appliquer les métriques on-chain de type Bitcoin.