SOPR
Le SOPR vérifie chaque pièce déplacée sur la blockchain et pose la question : le vendeur a-t-il réalisé un gain ou une perte ? Si le SOPR est supérieur à 1, le vendeur moyen encaisse un profit (sentiment haussier, mais aussi distribution). Si le SOPR est inférieur à 1, le vendeur moyen accepte une perte (capitulation). Le signal le plus important : lorsque le SOPR passe en dessous de 1 puis remonte au-dessus, c'est le "reset" qui a marqué chaque creux majeur du Bitcoin.
Le SOPR (Spent Output Profit Ratio) est une métrique on-chain développée par Renato Shirakashi qui mesure le ratio entre le prix de vente et le prix d'achat des UTXO Bitcoin déplacés sur la blockchain. Pour chaque output dépensé, il compare le prix auquel la pièce a été déplacée pour la dernière fois (son coût de base) au prix auquel elle est déplacée maintenant (son prix de vente). Le ratio agrégé révèle si les pièces se déplaçant sur la blockchain sont, en moyenne, vendues avec un profit ou une perte.
Pour les traders, le SOPR offre une vue plus détaillée du sentiment du marché que le MVRV car il ne regarde que les pièces qui sont dépensées (vendues, transférées ou utilisées), et non l'offre totale. Si le MVRV vous dit "les détenteurs sont en profit", le SOPR vous dit "et ils encaissent", la différence entre le comportement non réalisé et réalisé. Un SOPR inférieur à 1,0 pendant de longues périodes indique que même les détenteurs sophistiqués capitulent, une condition qui a historiquement précédé les renversements majeurs de tendance.
Comment cela fonctionne
Pour chaque output de transaction dépensé (UTXO), le SOPR calcule :
SOPR = Prix_Vendu / Prix_Acquis
- SOPR > 1,0 : Les pièces se déplacent en moyenne avec un profit. Normal durant les tendances haussières mais des niveaux élevés peuvent signaler une distribution.
- SOPR = 1,0 : Les pièces se déplacent à leur prix de revient.
- SOPR < 1,0 : Les pièces se déplacent avec une perte. Signale une capitulation, les détenteurs acceptent de verrouiller des pertes.
Variantes clés :
aSOPR (SOPR Ajusté) : Filtre les outputs ayant une durée de vie inférieure à 1 heure, qui sont typiquement des transactions de "relais" (transferts internes aux exchanges, comportements automatisés de portefeuille) qui brouilleraient le signal. L'aSOPR est la métrique privilégiée pour la plupart des analyses.
STH-SOPR (SOPR des Détenteurs à Court Terme) : Se concentre uniquement sur les pièces qui ont été déplacées pour la dernière fois il y a moins de 155 jours, l'offre "chaude" détenue par les participants plus réactifs et à plus court terme. Le STH-SOPR est plus sensible aux changements de sentiment à court terme que le SOPR agrégé.
LTH-SOPR (SOPR des Détenteurs à Long Terme) : Se concentre sur les pièces détenues depuis plus de 155 jours. Les DLT déplacent rarement leurs pièces avec une perte ; lorsque le LTH-SOPR passe en dessous de 1, cela indique que même les mains les plus fortes capitulent, un signal de creux rare et puissant.
Pourquoi c'est important pour les traders
Le reset du SOPR signale les transitions de cycle. Le "reset du SOPR", où le SOPR passe en dessous de 1, trouve un creux, puis revient au-dessus de 1,0, a été l'un des signaux on-chain les plus fiables pour identifier les creux du Bitcoin. La logique : lorsque même les détenteurs les plus tenaces capitulent (SOPR < 1), la pression vendeuse des mains faibles est épuisée. Lorsque le SOPR remonte au-dessus de 1, cela confirme que les acheteurs absorbent la pression vendeuse restante et que la tendance s'inverse. Ces événements de reset se sont produits à chaque creux majeur du marché baissier.
Le STH-SOPR identifie les sommets et creux locaux. Les détenteurs à court terme sont réactifs. Ils achètent la FOMO et vendent la peur. Les pics du STH-SOPR (les détenteurs à court terme vendant avec de gros profits) coïncident souvent avec des sommets locaux lorsque les suiveurs de momentum encaissent. Les creux du STH-SOPR en dessous de 1 (les détenteurs à court terme paniquant) coïncident souvent avec des creux locaux. Pour les traders swing, le STH-SOPR fournit un indicateur de sentiment pour des horizons temporels plus courts que le MVRV macro.
La divergence du SOPR détecte l'épuisement de la tendance. Lorsque le prix forme un plus haut mais que le SOPR forme un plus bas, la prise de profit diminue malgré des prix plus élevés, une divergence baissière qui suggère que la tendance haussière manque de conviction. Inversement, lorsque le prix forme un plus bas mais que le SOPR forme un plus haut, les vendeurs s'épuisent, une divergence haussière.
Erreurs courantes
- Considérer chaque baisse du SOPR sous 1 comme un signal d'achat. Le SOPR peut osciller autour de 1 de manière répétée durant les marchés latéraux. Le signal significatif est une période prolongée sous 1 (des semaines, pas des heures) suivie d'un retour décisif au-dessus, et non une brève chute et reprise. La profondeur et la durée comptent.
- Ignorer la différence entre l'aSOPR et le SOPR brut. Le SOPR brut est contaminé par les transactions de relais à haute fréquence (mouvements internes aux exchanges, consolidations automatisées de portefeuilles) qui ont un temps de détention quasi nul. Ces transactions ont toujours un SOPR ≈ 1 (achat et vente au même prix) et diluent le signal. Utilisez toujours l'aSOPR pour l'analyse.
- Appliquer la logique du SOPR aux chaînes de preuve d'enjeu sans adaptation. Le SOPR a été conçu pour les chaînes basées sur le modèle UTXO (Bitcoin, Litecoin, Bitcoin Cash). Les chaînes basées sur des comptes comme Ethereum nécessitent des méthodologies différentes de calcul du profit/perte (utilisant le prix d'achat moyen par adresse plutôt que par UTXO). Le SOPR n'est pas directement transposable ; utilisez-le pour le Bitcoin et les chaînes UTXO.
FAQ
Q : Quel niveau de SOPR signale un sommet de cycle ? R : Il n'y a pas de niveau fixe de SOPR qui marque les sommets, mais un schéma de SOPR élevé de manière soutenue (>1,05-1,10) combiné à des pics du STH-SOPR et à un momentum déclinant est la signature classique de la distribution. Le MVRV est meilleur pour les sommets de cycle ; le SOPR est meilleur pour identifier le comportement de prise de profit qui les accompagne.
Q : Comment utiliser le SOPR avec d'autres métriques on-chain ? R : Le SOPR fonctionne bien en combinaison avec le MVRV (pour le contexte du cycle), les flux sur les exchanges (pour la confirmation de la distribution) et le prix réalisé (pour les niveaux de support/résistance). Lorsque le SOPR passe sous 1 tandis que le prix approche le prix réalisé et que les sorties d'exchanges s'accélèrent, c'est un signal d'accumulation à haute conviction.
Q : Le SOPR fonctionne-t-il pour les altcoins ? R : Application limitée. De nombreux altcoins sont des jetons ERC-20 sur Ethereum, qui fonctionne sur un modèle de compte plutôt que d'UTXO. Le calcul standard du SOPR ne s'applique pas. Certaines plateformes d'analyse fournissent des métriques adaptées de profit/perte pour Ethereum et les jetons majeurs, mais elles utilisent des méthodologies différentes. Pour les altcoins, concentrez-vous sur des métriques spécifiques aux jetons (TVL, revenus, croissance des utilisateurs) plutôt que d'essayer d'appliquer de force des métriques on-chain conçues pour le Bitcoin.
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