KF-GEX+: गामा, वन्ना, एक्सपोजर, और IV

क्रिप्टोकरेंसी की अपेक्षित अस्थिरता की कहानी

KF-GEX+: गामा, वन्ना, एक्सपोजर, और IV

क्रिप्टोकरेंसी की अपेक्षित अस्थिरता की कहानी

यह सब एक शोध पत्र के साथ शुरू हुआ जो @SqueezeMetrics द्वारा प्रकाशित किया गया था, जिसमें पारंपरिक वित्तीय बाजारों में विकल्पों के ऑर्डर फ्लो के प्रभाव को उजागर किया गया, इसे कैसे गणना करें, और इससे कौन सी निर्णय लिया जा सकता है। हम विकल्पों के जार्गन को सीधे लाभ और हानि के व्यावहारिक दृष्टिकोण में तोड़ने की कोशिश करेंगे।

विकल्प बाजार

विकल्पों की अधिकांश मात्रा आमतौर पर पेशेवर ट्रेडर्स/डेस्क द्वारा अंडरराइट की जाती है, जो गैर-निर्देशनात्मक दांव की तलाश में होते हैं। वे तरलता प्रदाता के रूप में कार्य करते हैं। ये अभिनेता (जैसे कि खुदरा अक्सर कार्य करता है) अपने इन्वेंटरी को गतिशील रूप से हेज करने की प्रवृत्ति रखते हैं, जिसका अर्थ है कि उनका सीधे अंतर्निहित मूल्य क्रिया पर प्रभाव पड़ता है।

वे विकल्प बेचकर और संबंधित प्रीमियम इकट्ठा करके पैसे कमाते हैं। एक रॉबिनहूड "योलो" कॉल के बजाय, डीलर्स दिशा-निर्देश दांव नहीं लेते हैं, इसलिए एक विकल्प डीलर के लिए अपने स्थिति को हेज करना और संबंधित विभिन्न ग्रीक्स का महत्व है।

अधिकांश डीलर्स एक इन-हाउस ब्लैक-स्कोल्स-मार्टन मॉडल का पालन करेंगे ताकि उपकरण के जोखिम का मूल्यांकन किया जा सके और भविष्य की वास्तविक अस्थिरता से मेल खाने के लिए इम्प्लाइड वोलैटिलिटी IV (प्रीमियम) की नकल करने की कोशिश करें।

ग्रीक्स विकल्पों के डेल्टा में परिलक्षित होंगे जैसे कि विकल्पों के पैसे में समाप्त होने (ITM) या पैसे से बाहर (OTM) होने की संभावना। एक अनुस्मारक के लिए, डीलर्स पैसे कमाते हैं यदि उनके गतिशील हेजिंग की लागत और इकट्ठा किए गए प्रीमियम के बीच का अंतर एक-दूसरे को संतुलित करता है। संक्षेप में, विकल्प बाजार सामान्य भविष्य बाजार की तरह है जिसमें उच्च स्प्रेड होता है, बाजार निर्माता अधिक परिष्कृत निवेशक होते हैं और वे कम सूचित लेने वाले होते हैं।

डीलर्स गैर-टॉक्सिक ऑर्डर फ्लो या अनजान ट्रेडर्स के खिलाफ खेलना चाहते हैं ताकि एक दीर्घकालिक लाभदायक व्यवसाय हो सके। यही मुख्य कारण है कि आज केवल बिटकॉइन और एथेरियम के पास विकल्प बाजार हैं। ध्यान दें कि एक बड़ी मात्रा में अंदरूनी व्यापार के साथ ऑर्डर फ्लो की विषाक्तता बढ़ने के कारण, ऑल्टकॉइन बाजारों में तरल विकल्प बाजार बनाने के लिए बाजार दक्षता की आवश्यकताएँ पूरी नहीं होती हैं।

गतिशील हेजिंग में गहराई से गोताखोरी।

उदाहरण के लिए, चलिए एक वनीला कॉल खरीदते हैं, तो प्रतिकर्ता अंततः एक कॉल बेचेगा और एक नकारात्मक डेल्टा होगा। यदि बाजार आपकी ओर है और दांव जीत रहा है, तो बढ़ता डेल्टा डीलर्स को बाजार का पालन करने और लेने वालों बनने के लिए मजबूर करेगा। यदि आप अपने दांव में हार रहे हैं तो आपका डेल्टा नीचे जाएगा और डीलर्स का इस विशेष उपकरण पर बाजार पर कम प्रभाव होगा।

एक नियमित विकल्प की पथ निर्भरता संभव है यदि विभिन्न ग्रीक विभिन्न स्तरों पर सकारात्मक या नकारात्मक हो जाते हैं, जिससे गैर-स्वाभाविक व्यवहार उत्पन्न होता है जैसे कि शीर्ष पर खरीदना और नीचे बेचना।

इसके अलावा, बाजार की शोर खुद डीलर्स के डेल्टा न्यूट्रैलिटी के पथ को प्रभावित करता है, जिससे मात्रा प्रभावित होती है और एक नया पथ बनता है।

हेजिंग वास्तव में जोखिम को बढ़ाता है और अधिक पूंजी का उपयोग करता है। यही कारण है कि आप अंतर्निहित का मूल्य निर्धारण करने के लिए एक मॉडल भी चाहते हैं और आप हर मिनट हेज नहीं कर सकते। हेज को समाप्त करने के लेनदेन लागत को भी ध्यान में रखा जाना चाहिए।

कोई गामा और वन्ना एक्सपोजर को कैसे हेज करता है?

गामा वन्ना हेजिंग पर एक उत्कृष्ट प्राइमर @KeyPaganRush द्वारा

गामा एक्सपोजर

गामा एक्सपोजर को हेज किया जाता है अंतर्निहित उपकरण को खरीदने/बेचने के द्वारा ताकि डीलर की अपेक्षित रिटर्न वक्र को समतल किया जा सके।

मार्केट मेकर लंबा गामा → जब कीमत बढ़ती है तो बेचने की आवश्यकता होती है और जब कीमत घटती है तो खरीदने की आवश्यकता होती है → कीमत को स्थिर करना और मूल्य क्रिया को नरम करना

मार्केट मेकर शॉर्ट गामा → जब कीमत बढ़ती है तो खरीदने की आवश्यकता होती है और जब कीमत घटती है तो बेचने की आवश्यकता होती है → कीमत को अस्थिर करना और मूल्य आंदोलनों को बढ़ाना

क्या आप देखना शुरू कर रहे हैं कि बाजार के समग्र गामा एक्सपोजर को जानना कितना शक्तिशाली है? आप यह पता लगा सकते हैं कि बाजार कहाँ धीमा होगा, रेंज करेगा, या जहाँ यह अधिक "विस्फोटक" होगा।

वन्ना एक्सपोजर

विकल्पों के डीलर्स का वन्ना एक्सपोजर डीलर के विकल्प पोर्टफोलियो के एक्सपोजर का प्रतिनिधित्व करता है इम्प्लाइड वोलैटिलिटी के संदर्भ में।

इसका सबसे अच्छा सारांश SqueezeMetrics द्वारा नीचे दिया गया है:

@SqueezeMetrics चीट शीट

तो किंगफिशर के GEX+ चार्ट में क्या है?

बिटकॉइन के विकल्पों के ऑर्डर फ्लो का विश्लेषण करके, किंगफिशर डीलर्स की समग्र स्थितियों को फिर से बनाने और उनके गामा और वन्ना एक्सपोजर को घटित करने में सक्षम है।

नीचे दिए गए डेल्टास को ग्राफ करते हुए (x-axis: इम्प्लाइड वोलैटिलिटी; y-axis: इंडेक्स मूल्य), किंगफिशर आपको ग्राफिकली डीलर्स के डेल्टास और उनके विकास को दिखाता है।

डेल्टा > 0 (नीला-हरा) → डीलर्स कीमत की क्रिया के खिलाफ व्यापार करने की प्रवृत्ति रखते हैं ताकि वे हेज रह सकें

डेल्टा < 0 (बैंगनी-लाल) → डीलर्स कीमत की क्रिया के साथ व्यापार करने की प्रवृत्ति रखते हैं ताकि वे हेज रह सकें

डेल्टा = 0 (पारदर्शी) → डेल्टास हेज किए गए हैं, मूल्य क्रिया में एक बड़ा बदलाव आने की संभावना है

सदस्यता लेने वाले उपयोगकर्ताओं के लिए किंगफिशर GEX+ चार्ट

उपरोक्त GEX+ स्क्रीनशॉट लिया गया 20 जुलाई को सुबह 10 बजे CET पर

$BTC मूल्य में लगभग +37% वृद्धि से पहले।

आप GEX+ ग्राफ पर देखेंगे कि हम एक कमजोर थोड़ी नकारात्मक GEX+ क्षेत्र में बैठे थे, जो संकेत करता है कि विकल्प डीलर्स पूरी तरह से हेज होने के करीब थे।

पहले चरण के दौरान अस्थिरता कम हो गई, फिर धीरे-धीरे मूल्य वृद्धि के दौरान रेंज में रही, और 26 तारीख को विस्फोट हुआ — https://www.deribit.com/main#/dvol

उस दिन बाद में, अस्थिरता कम होने लगी जबकि मूल्य कुछ हद तक स्थिर रहा।

ध्यान दें कि IV संख्या लगभग 35 से भिन्न हैं — लेकिन स्केल सही हैं

इसके परिणामस्वरूप डीलर्स के लिए नकारात्मक डेल्टा में वृद्धि हुई, जिन्हें बाजार के साथ व्यापार करने के लिए मजबूर किया गया, जब यह खरीदना शुरू हुआ, और ऊपर की गति को बढ़ाया जब तक कि एक और कम/0 GEX+ क्षेत्र तक नहीं पहुँच गया।

बेशक, GEX+ को नियमित रूप से डीलर्स के डेल्टास में वास्तविक समय में बदलावों को देखने के लिए बेहतर उपयोग किया जाता है क्योंकि कुछ बड़े लेनदेन GEX+ दृष्टिकोण को नाटकीय रूप से बदल सकते हैं।

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