SOPR verifica cada moneda movida on-chain y se pregunta: ¿el vendedor ganó o perdió dinero? Si el SOPR está por encima de 1, el vendedor promedio está cobrando ganancias (sentimiento alcista, pero también distribución). Si el SOPR está por debajo de 1, el vendedor promedio está aceptando una pérdida (capitulación). La señal más importante: cuando el SOPR cae por debajo de 1 y luego se recupera por encima de él, ese es el "reseteo" que ha marcado cada fondo importante de Bitcoin.
El SOPR (Spent Output Profit Ratio) es una métrica on-chain desarrollada por Renato Shirakashi que mide la relación entre el precio de venta y el precio de compra de los UTXOs de Bitcoin movidos on-chain. Para cada output gastado, compara el precio al que la moneda se movió por última vez (su base de coste) con el precio al que se está moviendo ahora (su precio de venta). La relación agregada revela si las monedas que se mueven on-chain se venden, en promedio, con ganancias o pérdidas.
Para los traders, el SOPR proporciona una visión de mayor resolución del sentimiento del mercado que el MVRV porque solo mira las monedas que se están gastando (vendiendo, transfiriendo o usando), no todo el suministro. Si el MVRV te dice "los holders están en ganancias", el SOPR te dice "y están cobrando", la diferencia entre el comportamiento no realizado y el realizado. Un SOPR por debajo de 1.0 durante períodos prolongados señala que incluso los holders más sofisticados están capitulando, una condición que históricamente ha precedido a grandes reversiones.
Cómo funciona
Para cada output de transacción gastado (UTXO), el SOPR calcula:
SOPR = Precio_Venta / Precio_Adquisición
- SOPR > 1.0: Las monedas se mueven en promedio con ganancias. Es normal durante las tendencias alcistas, pero niveles elevados pueden señalar distribución.
- SOPR = 1.0: Las monedas se mueven en el punto de equilibrio.
- SOPR < 1.0: Las monedas se mueven con pérdidas. Señala capitulación, los holders están dispuestos a asegurar pérdidas.
Variantes clave:
aSOPR (SOPR Ajustado): Filtra los outputs con una vida útil inferior a 1 hora, que típicamente son transacciones de "relevo" (transferencias internas de exchanges, comportamiento automatizado de wallets) que distorsionarían la señal. El aSOPR es la métrica preferida para la mayoría de los análisis.
STH-SOPR (SOPR de Holders a Corto Plazo): Se centra solo en las monedas que se movieron por última vez hace menos de 155 días, el suministro "caliente" en manos de participantes más reactivos y de corto plazo. El STH-SOPR es más sensible a los cambios de sentimiento a corto plazo que el SOPR agregado.
LTH-SOPR (SOPR de Holders a Largo Plazo): Se centra en las monedas mantenidas durante más de 155 días. Los LTH raramente mueven monedas con pérdidas; cuando el LTH-SOPR cae por debajo de 1, indica que incluso las manos más fuertes están capitulando, una señal de fondo rara y poderosa.
Por qué es importante para los traders
El reseteo del SOPR señala transiciones de ciclo. El "reseteo del SOPR", donde el SOPR cae por debajo de 1, encuentra un fondo y luego recupera el nivel 1.0 desde abajo, ha sido una de las señales on-chain más confiables para los fondos de Bitcoin. La lógica: cuando incluso los holders más obstinados capitulan (SOPR < 1), la presión vendedora de las manos débiles se agota. Cuando el SOPR se recupera por encima de 1, confirma que los compradores están absorbiendo la presión vendedora restante y la tendencia está cambiando. Estos eventos de reseteo han ocurrido en cada fondo importante del mercado bajista.
El STH-SOPR identifica techos y fondos locales. Los holders a corto plazo son reactivos. Compran por FOMO y venden por miedo. Los picos del STH-SOPR (holders a corto plazo vendiendo con grandes ganancias) a menudo coinciden con techos locales cuando los que persiguen el momentum cobran ganancias. Los valles del STH-SOPR por debajo de 1 (holders a corto plazo entrando en pánico) a menudo coinciden con fondos locales. Para los swing traders, el STH-SOPR proporciona un indicador de sentimiento para plazos más cortos que el MVRV macro.
La divergencia del SOPR detecta el agotamiento de la tendencia. Cuando el precio marca un máximo más alto pero el SOPR marca un máximo más bajo, la toma de ganancias disminuye a pesar de los precios más altos, una divergencia bajista que sugiere que la tendencia alcista se está quedando sin convicción. Por el contrario, cuando el precio marca un mínimo más bajo pero el SOPR marca un mínimo más alto, los vendedores se están agotando, una divergencia alcista.
Errores comunes
- Tratar cada caída del SOPR por debajo de 1 como una señal de compra. El SOPR puede oscilar alrededor de 1 repetidamente durante mercados laterales. La señal significativa es un período prolongado por debajo de 1 (semanas, no horas) seguido de una recuperación decisiva, no una caída y recuperación breve. La profundidad y la duración importan.
- Ignorar la diferencia entre aSOPR y SOPR en bruto. El SOPR en bruto está contaminado por transacciones de relevo de alta frecuencia (movimientos internos de exchanges, barridos automatizados de wallets) que tienen un tiempo de tenencia casi nulo. Estas transacciones siempre tienen un SOPR ≈ 1 (comprar y vender al mismo precio) y diluyen la señal. Siempre usa aSOPR para el análisis.
- Aplicar la lógica del SOPR a cadenas de proof-of-stake sin adaptación. El SOPR fue diseñado para cadenas basadas en UTXO (Bitcoin, Litecoin, Bitcoin Cash). Las cadenas basadas en cuentas como Ethereum requieren metodologías diferentes de ganancias/pérdidas (usando el precio de compra promedio por dirección en lugar de por UTXO). El SOPR no es directamente portable; úsalo para Bitcoin y cadenas UTXO.
Preguntas frecuentes
P: ¿Qué nivel de SOPR señala un tope de ciclo? R: No hay un nivel fijo de SOPR que marque los topes, pero un patrón de SOPR elevado de forma sostenida (>1.05-1.10) combinado con picos de STH-SOPR y momentum decreciente es la firma clásica de distribución. El MVRV es mejor para los topes de ciclo; el SOPR es mejor para identificar el comportamiento de toma de ganancias que los acompaña.
P: ¿Cómo uso el SOPR con otras métricas on-chain? R: El SOPR funciona bien en combinación con el MVRV (para el contexto del ciclo), los flujos de exchanges (para la confirmación de distribución) y el precio realizado (para niveles de soporte/resistencia). Cuando el SOPR cae por debajo de 1 mientras el precio se acerca al precio realizado, y las salidas de los exchanges se aceleran, esa es una señal de acumulación de alta convicción.
P: ¿Funciona el SOPR para altcoins? R: Aplicación limitada. Muchas altcoins son tokens ERC-20 en Ethereum, que opera con un modelo de cuentas en lugar de UTXOs. El cálculo estándar del SOPR no se aplica. Algunas plataformas de análisis proporcionan métricas adaptadas de ganancias/pérdidas para Ethereum y tokens principales, pero utilizan metodologías diferentes. Para las altcoins, céntrate en métricas específicas del token (TVL, ingresos, crecimiento de usuarios) en lugar de intentar forzar métricas on-chain al estilo de Bitcoin.
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