SOPR
Em Termos Simples: O SOPR verifica cada moeda movida on-chain e pergunta: o vendedor ganhou ou perdeu dinheiro? Se SOPR está acima de 1, o vendedor médio está realizando lucro (sentimento otimista, mas também distribuição). Se SOPR está abaixo de 1, o vendedor médio está aceitando uma perda (capitulação). O sinal mais importante: quando SOPR cai abaixo de 1 e depois se recupera acima dele, esse é o "reset" que marcou todos os grandes fundos do Bitcoin.
SOPR (Spent Output Profit Ratio) é uma métrica on-chain desenvolvida por Renato Shirakashi que mede a razão entre o preço de venda e o preço de compra de UTXOs de Bitcoin movidos on-chain. Para cada saída gasta, ela compara o preço pelo qual a moeda foi movida pela última vez (seu custo base) ao preço pelo qual está sendo movida agora (seu preço de venda). A razão agregada revela se as moedas sendo movidas on-chain estão, em média, sendo vendidas com lucro ou prejuízo.
Para traders, o SOPR fornece uma visão de maior resolução do sentimento de mercado que o MVRV porque olha apenas para moedas que estão realmente sendo gastas (vendidas, transferidas ou usadas), não para toda a oferta. Se MVRV lhe diz "detentores estão no lucro", SOPR lhe diz "e eles estão realmente realizando lucro" — a diferença entre comportamento não realizado e realizado. SOPR abaixo de 1,0 por períodos prolongados sinaliza que mesmo detentores sofisticados estão capitulando, uma condição que historicamente precedeu reversões importantes.
Como Funciona
Para cada saída de transação gasta (UTXO), o SOPR calcula:
SOPR = Preço_Vendido / Preço_Adquirido
- SOPR > 1,0: Moedas movendo-se em média com lucro. Normal durante tendências de alta, mas níveis elevados podem sinalizar distribuição.
- SOPR = 1,0: Moedas movendo-se no ponto de equilíbrio.
- SOPR < 1,0: Moedas movendo-se com prejuízo. Sinaliza capitulação — detentores estão dispostos a realizar perdas.
Variantes chave:
aSOPR (SOPR Ajustado): Filtra saídas com tempo de vida inferior a 1 hora, que são tipicamente transações de "relay" (transferências internas de exchange, comportamento automatizado de carteira) que distorceriam o sinal. aSOPR é a métrica preferida para a maioria das análises.
STH-SOPR (SOPR de Detentor de Curto Prazo): Foca apenas em moedas que foram movidas pela última vez há menos de 155 dias — a oferta "quente" mantida por participantes mais reativos e de curto prazo. STH-SOPR é mais sensível a mudanças de sentimento de curto prazo que o SOPR agregado.
LTH-SOPR (SOPR de Detentor de Longo Prazo): Foca em moedas mantidas >155 dias. Detentores de longo prazo raramente movem moedas com prejuízo; quando LTH-SOPR cai abaixo de 1, indica que até as mãos mais fortes estão capitulando — um sinal de fundo raro e poderoso.
Por Que É Importante para Traders
O reset do SOPR sinaliza transições de ciclo. O "reset do SOPR" — onde SOPR cai abaixo de 1, encontra um fundo, e então recupera 1,0 vindo de baixo — tem sido um dos sinais on-chain mais confiáveis para fundos do Bitcoin. A lógica: quando até os detentores mais teimosos capitulam (SOPR < 1), a pressão de venda das mãos fracas está exausta. Quando SOPR se recupera acima de 1, confirma que compradores estão absorvendo a pressão de venda restante e a tendência está virando. Esses eventos de reset ocorreram em todos os grandes fundos de mercado de baixa.
STH-SOPR identifica topos e fundos locais. Detentores de curto prazo são reativos — eles compram o FOMO e vendem o medo. Picos de STH-SOPR (detentores de curto prazo vendendo com grandes lucros) frequentemente coincidem com topos locais enquanto perseguidores de momentum realizam lucro. Vales de STH-SOPR abaixo de 1 (detentores de curto prazo em pânico) frequentemente coincidem com fundos locais. Para swing traders, STH-SOPR fornece um medidor de sentimento para timeframes mais curtos que o MVRV macro.
Divergência do SOPR detecta exaustão de tendência. Quando o preço faz um topo mais alto mas o SOPR faz um topo mais baixo, a realização de lucro está diminuindo apesar de preços mais altos — uma divergência baixista que sugere que a tendência de alta está ficando sem convicção. Por outro lado, quando o preço faz um fundo mais baixo mas o SOPR faz um fundo mais alto, os vendedores estão exaustos — uma divergência altista.
Erros Comuns
- Tratar toda queda do SOPR abaixo de 1 como sinal de compra. O SOPR pode oscilar em torno de 1 repetidamente durante mercados laterais. O sinal significativo é um período prolongado abaixo de 1 (semanas, não horas) seguido por uma recuperação decisiva, não uma breve queda e recuperação. Profundidade e duração importam.
- Ignorar a diferença entre aSOPR e SOPR bruto. O SOPR bruto é contaminado por transações de relay de alta frequência (movimentos internos de exchange, varreduras automatizadas de carteira) que têm tempo de retenção próximo de zero. Essas transações sempre têm SOPR ≈ 1 (compram e vendem essencialmente ao mesmo preço) e diluem o sinal. Sempre use aSOPR para análise.
- Aplicar lógica de SOPR a chains proof-of-stake sem adaptação. SOPR foi projetado para chains baseadas em UTXO (Bitcoin, Litecoin, Bitcoin Cash). Chains baseadas em conta como Ethereum exigem metodologias diferentes de lucro/perda (usando preço médio de compra por endereço em vez de por UTXO). SOPR não é diretamente portável; use-o para Bitcoin e chains UTXO.
FAQ
P: Que nível de SOPR sinaliza um topo de ciclo? R: Não há um nível fixo de SOPR que marque topos, mas um padrão de SOPR elevado sustentado (>1,05-1,10) combinado com picos de STH-SOPR e momentum em declínio é a assinatura clássica de distribuição. MVRV é melhor para topos de ciclo; SOPR é melhor para identificar o comportamento de realização de lucro que os acompanha.
P: Como uso SOPR com outras métricas on-chain? R: SOPR funciona bem em combinação com MVRV (para contexto de ciclo), fluxos de exchange (para confirmação de distribuição) e preço realizado (para níveis de suporte/resistência). Quando SOPR cai abaixo de 1 enquanto o preço se aproxima do preço realizado, e as saídas de exchange estão acelerando, esse é um sinal de acumulação de alta convicção.
P: SOPR funciona para altcoins? R: Aplicação limitada. Muitas altcoins são tokens ERC-20 no Ethereum, que opera em um modelo de conta em vez de UTXOs. O cálculo padrão de SOPR não se aplica. Algumas plataformas de análise fornecem métricas de lucro/perda adaptadas para Ethereum e tokens principais, mas usam metodologias diferentes. Para altcoins, foque em métricas específicas do token (TVL, receita, crescimento de usuário) em vez de tentar forçar métricas on-chain estilo Bitcoin.