KF-GEX+: Gamma, Vanna, Maruz Kalma ve IV

Kripto para birimlerinin beklenen volatilitesinin hikayesi

KF-GEX+: Gamma, Vanna, Maruz Kalma ve IV

Kripto para birimlerinin beklenen volatilitesinin hikayesi

Her şey, @SqueezeMetrics tarafından yayımlanan ve geleneksel finansal piyasalardaki Opsiyon Sipariş Akışının etkisini, nasıl hesaplanacağını ve bununla ne tür kararlar alınabileceğini ortaya koyan bir araştırma makalesi ile başladı. Opsiyon jargonunu doğrudan bir Kar ve Zarar pratik bakış açısına indirmeye çalışacağız.

Opsiyon piyasası

Opsiyon hacminin çoğunluğu, yönsüz bir bahis arayan profesyonel tüccarlar/masa tarafından genellikle üstlenilmektedir. Bunlar likidite sağlayıcıları olarak hareket eder. Bu aktörler (perakende ticaretin genellikle işlediği gibi değil) envanterlerini dinamik olarak hedge etme eğilimindedir, bu da onların temel fiyat hareketi üzerinde doğrudan bir etkiye sahip olduğu anlamına gelir.

Opsiyonları satarak ve ilgili primleri toplayarak para kazanırlar. Bir Robinhood “Yolo” çağrısı yerine, satıcılar yönlü bahisler almaz, bu nedenle bir opsiyon satıcısı için pozisyonunu hedge etmek ve ilgili farklı Yunan harflerini yönetmek önemlidir.

Çoğu satıcı, aracın riskini değerlendirmek için bir iç Black-Scholes-Merton modeli takip eder ve gelecekte gerçekleşen volatiliteyi eşleştirmek için örtük volatilite IV (prim) taklit etmeye çalışır.

Yunan harfleri, opsiyonların paraya (ITM) veya paranın dışında (OTM) sona erme olasılığı olarak opsiyonların delta'sına yansır. Hatırlatmak gerekirse, satıcılar dinamik hedge için maliyetleri ile toplanan prim arasındaki farkın birbirini dengelemesi durumunda para kazanır. Kısa bir özetle, opsiyon piyasası, daha yüksek bir spread ile normal bir vadeli işlem piyasasına benzer; piyasa yapıcılar daha sofistike yatırımcılardır ve daha az bilgilendirilmiş alıcılardır.

Satıcılar, uzun vadeli kârlı bir iş için toksik olmayan sipariş akışına veya bilgisiz tüccarlara karşı oynamak isterler. Bu nedenle, bugün yalnızca Bitcoin ve Ethereum'un opsiyon piyasaları bulunmaktadır. Ayrıca, içerden yapılan ticaretin sipariş akışının toksisitesini artırmasıyla birlikte, altcoin piyasaları likit opsiyon piyasaları oluşturmak için piyasa verimliliği gereksinimlerini karşılamamaktadır.

Dinamik hedge'e derin dalış.

Örneğin, bir vanilla call alalım, karşı taraf bir call satacak ve negatif delta sahibi olacaktır. Eğer piyasa sizin lehinizeyse ve bahis kazanıyorsa, artan delta satıcıları piyasayı takip etmeye ve alıcı olmaya zorlayacaktır. Eğer bahsiniz kaybediyorsa, delta'nız düşecek ve satıcıların bu belirli enstrüman üzerindeki etkisi azalacaktır.

Normal bir opsiyonun yol bağımlılığı, farklı Yunan harflerinin farklı seviyelerde pozitif veya negatif hale gelmesi durumunda mümkündür ve bu da tepeyi alıp dipte satmak gibi sezgisel olmayan davranışlar yaratır.

Ayrıca, piyasanın gürültüsü, satıcıların delta tarafsızlığına giden yolu etkileyerek yeni bir yol oluşturur.

Hedging aslında riski artırır ve daha fazla sermaye kullanır. Bu nedenle, temel fiyatlandırmak için bir modele ihtiyacınız vardır ve her dakikada bir hedge yapamazsınız. Hedge'i sona erdirmenin işlem maliyetleri de dikkate alınmalıdır.

Gamma ve Vanna maruziyeti nasıl hedge edilir?

Gamma Vanna hedging hakkında harika bir başlangıç @KeyPaganRush tarafından

Gamma maruziyeti

Gamma maruziyeti, satıcının beklenen getiri eğrisini düzleştirmek için temel enstrümanı alıp satarak hedge edilir.

Piyasa yapıcı uzun Gamma → Fiyat arttıkça satmak ve fiyat düştükçe almak zorundadır → fiyatı stabilize eder ve fiyat hareketini yumuşatır

Piyasa yapıcı kısa Gamma → Fiyat arttıkça almak ve fiyat düştükçe satmak zorundadır → fiyatı istikrarsızlaştırır ve fiyat hareketlerini şiddetlendirir

Piyasanın genel Gamma maruziyetini bilmenin ne kadar güçlü olduğunu görmeye başlıyor musunuz? Piyasanın nerede yavaşlayacağını, aralıkta kalacağını veya nerede daha “patlayıcı” olacağını anlayabilirsiniz.

Vanna maruziyeti

Opsiyon satıcılarının Vanna maruziyeti, satıcının opsiyon portföyü maruziyetini örtük volatilite bağlamında temsil eder.

Bu, SqueezeMetrics tarafından en iyi şekilde özetlenmiştir:

@SqueezeMetrics not kağıdı

Peki, Alakarga’nın GEX+ grafiği ne anlama geliyor?

Bitcoin’in opsiyon sipariş akışını analiz ederek, Alakarga satıcıların genel pozisyonlarını yeniden yapılandırabilir ve Gamma ve Vanna maruziyetlerini çıkarabilir.

Aşağıdaki gibi delta'ları grafiğe dökerek (x ekseni: Örtük volatilite; y ekseni: Endeks fiyatı), Alakarga size satıcıların delta'larını ve evrimlerini grafiksel olarak gösterir.

Delta > 0 (mavi-yeşil) → satıcılar hedge kalmak için fiyat hareketine karşı işlem yapma eğilimindedir

Delta < 0 (mor-kırmızı) → satıcılar hedge kalmak için fiyat hareketiyle birlikte işlem yapma eğilimindedir

Delta = 0 (şeffaf) → Deltalar hedge edilmiştir, fiyat hareketinde büyük bir değişiklik olasılığı yüksektir

Alakarga GEX+ Grafiği abone kullanıcılar için

Yukarıdaki GEX+ Ekran görüntüsü 20 Temmuz saat 10:00 CET'de alındı

$BTC fiyatında yaklaşık %37'lik bir artıştan önce.

GEX+ grafiğinde, opsiyon satıcılarının neredeyse tamamen hedge edilmiş olduğunu gösteren zayıf, hafif negatif bir GEX+ alanında oturduğumuzu fark edeceksiniz.

Volatilite ilk aşamada azaldı, ardından kademeli fiyat artışı sırasında aralıkta kaldı ve 26'sında patladı — https://www.deribit.com/main#/dvol

O günün ilerleyen saatlerinde, volatilite azalmaya başladı, fiyat ise bir miktar stabil kaldı.

IV rakamlarının yaklaşık 35 kadar yanlış olduğunu unutmayın — ama ölçekler doğrudur

Bu, satıcılar için negatif delta artışına yol açtı, bu da piyasa ile birlikte işlem yapmaya zorlandılar, bu piyasa alım yapmaya başladığında ve yukarı yönlü ivmeyi artırarak başka bir düşük/0 GEX+ alanına ulaşana kadar devam etti.

Elbette, GEX+ gerçek zamanlı olarak Satıcıların Deltalarındaki değişiklikleri gözlemlemek için düzenli olarak daha iyi kullanılır çünkü birkaç büyük işlem GEX+ görünümünü dramatik bir şekilde değiştirebilir.

#bitcoin GEX+ abone kullanıcılar için thekingfisher.io üzerinde özel olarak mevcuttur.

thekingfisher.io'da başlamanız için kılavuza göz atın. Herhangi bir sorunuz veya daha fazla GEX ve likidasyon analizi için Twitter veya Telegram'da bize katılın!